20260504-浙商证券-华利集团-300979.SZ-华利集团点评报告_26Q1量价承压_期待利润率修复_3页_412kb

华利集团（300979）投资分析总结

核心内容概述

华利集团在2026年第一季度面临收入与利润率的双重压力，但公司对中长期发展保持乐观，预计随着外部环境的改善及产能效率的提升，盈利能力将逐步修复。分析师维持“买入”评级，认为其具备较强的行业壁垒和清晰的成长路径。

主要观点

• 26Q1业绩表现：公司2026年第一季度实现营业收入43.1亿元，同比下降19.4%；归母净利润3.8亿元，同比下降49.6%；净利率为8.9%，同比下降5.3个百分点。收入下滑主要由国际贸易环境扰动及中东战争导致部分订单延迟出货引起，利润率下降则源于新工厂产能爬坡和老厂产能利用率下降。

• 客户订单变化：尽管部分老客户因终端需求承压和关税不确定性导致订单减少，但新锐品牌客户订单仍保持增长。单价下降与部分高单价款式延迟发货、高单价靴类产品受天气偏热影响有关。

• 产能扩张与效率提升：自2024年起，公司陆续投产越南、印尼及中国新厂，虽短期内对利润率造成影响，但长期有助于保障稳健增长。随着工人熟练度和部门配合度的提升，盈利能力有望逐步修复。

• 盈利预测：预计2026-2028年公司收入分别为253.2亿、277.3亿、301.3亿元，同比增长1%、10%、9%；归母净利润分别为29.9亿、34.2亿、38.2亿元，同比增长-6.6%、+14.3%、+11.6%。对应PE分别为15、13、12倍，估值逐步走低，但成长性依然显著。

• 投资建议：分析师认为，随着关税安排明朗化、中东局势趋于稳定，以及新厂效率持续爬坡，公司后续季度利润率有望修复。结合当前估值水平和成长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

财务比率分析

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 汇率或原材料价格大幅波动
• 海外消费不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

基本数据

结论

华利集团在2026Q1面临短期业绩压力，但公司具备较强的行业壁垒和清晰的成长路径。随着外部环境的改善及产能效率的提升，公司盈利能力有望逐步修复。分析师维持“买入”评级，认为其长期增长潜力较大，估值合理。投资者应结合自身情况独立评估投资决策。