20210322-中泰证券-家电行业2月数据点评_零售表现向好_14页_2mb

家电行业2月零售表现分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月家电行业的零售表现及投资建议。整体来看，家电行业线上线下销售持续回暖，价格呈现明显上行趋势，行业景气度不断提升。重点推荐美的集团、海尔智家和格力电器，同时关注小家电中表现良好的石头科技、科沃斯和奥佳华。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 2月全品类线上销额同比+33%，线下销额同比+80%，若剔除春节影响，1-2月线上和线下销额累计同比增长分别为+51%和+37%。
• 行业均价整体上行，空冰洗线上、线下均价同比提升15% - 40%，洗衣机线上价格回升最为明显。
• 原材料价格持续上行，铜、铝、钢材、塑料等价格同比分别+75.5%、+45.8%、+33.54%和+32.76%。

白电表现

• 空调出货端：2021年2月总销量同比+58.5%，内销同比+128.6%，外销同比+29.6%。与2019年同期相比，内销仍较弱，外销表现良好。
• 空调零售端：线上零售额同比+11.01%，线下零售额同比+1.62%。线上均价同比+24.47%，线下均价同比+26.77%。
• 空调份额：美的线上份额为27.59%，线下份额为38.11%，表现优于格力和海尔。
• 冰箱与洗衣机：线上与线下销量和均价均显著增长，其中洗衣机线上销量同比+54.31%，线下销量同比+58.68%。

厨电表现

• 油烟机：线上零售额同比+66.77%，线下零售额同比+95.59%。线上均价同比+5.43%，线下均价同比+11.3%。
• 灶具：线上零售额同比+46.74%，线下零售额同比+91.32%。线上均价同比+7.73%，线下均价同比+12.53%。
• 集成灶：线上零售额同比+24.51%，线下零售额同比+127.76%。火星人表现突出，线上和线下份额均显著提升。

小家电表现

• 厨小线上承压，部分新兴品类线上增速放缓，但传统品类表现稳健。
• 扫地机器人：线上和线下销额分别同比+18.4%和+41.7%，延续高景气。
• 按摩椅：奥佳华和荣泰表现亮眼，奥佳华线上销售额同比+527%。
• 智能投影：极米科技线上销售额同比+25%，坚果同比-66%。
• 照明及其他：公牛电器线上销售额同比+170%，欧普照明同比+24%。

重点品牌表现

• 白电：格力、美的、海尔官旗销售额分别同比+18%、+27%、+80%。
• 厨电：老板电器和华帝官旗销售额分别同比+114%、+78%。
• 厨小：苏泊尔、九阳、小熊电器、北鼎官旗销售额同比分别+85%、+39%、+138%、+96%。
• 扫地机：科沃斯和石头科技官旗销售额分别同比+56%、+60%。
• 按摩椅：奥佳华和荣泰官旗销售额分别同比+527%、+157%。
• 智能投影：极米科技官旗销售额同比+25%，坚果同比-66%。
• 照明&其他：公牛电器官旗销售额同比+170%，欧普照明同比+24%，飞科官旗销售额同比-68%。

投资建议

• 推荐公司：美的集团、海尔智家、格力电器，因终端零售趋势向好，价格持续上行，盈利弹性有望释放。
• 关注公司：石头科技、科沃斯、奥佳华，因其在小家电细分品类中表现良好。
• 谨慎关注：极米科技，需进一步观察其市场表现。

风险提示

• 原材料价格持续上行
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资要点总结

• 行业整体趋势：终端零售表现向好，价格持续上行，行业景气度提升。
• 主要增长点：空调、冰箱、洗衣机、油烟机、灶具、集成灶、扫地机器人等品类表现突出。
• 成本压力：短期成本扰动不改行业景气趋势，若成本回落，盈利弹性将释放。
• 投资方向：重点关注家电龙头美的、海尔、格力，以及细分品类中表现良好的石头科技、科沃斯、奥佳华。
• 市场变化：部分小家电因去年高基数影响，零售端表现承压，需关注景气向上的细分品类。

重点公司财务数据

评级说明

总结

2021年2月家电行业整体表现向好，线上线下销售持续增长，价格显著上行，行业景气度提升。白电、厨电及小家电中的扫地机、按摩椅等细分品类表现突出，美的集团、海尔智家和格力电器为行业龙头，建议持续关注。同时，部分小家电因高基数影响表现承压，但仍有景气向上的潜力。投资建议推荐美的集团、海尔智家、格力电器，以及石头科技、科沃斯、奥佳华，关注极米科技。需警惕原材料价格持续上行、终端需求不及预期和行业竞争加剧等风险。