不坐投资过山车：红利低波基金的“同”与“不同”-20230914-华鑫证券-18页_4mb

不坐投资过山车：红利低波基金的“同”与“不同”总结

核心内容

本文主要探讨了红利策略基金的分类、历史业绩表现、行业分布及拥挤度情况，重点分析了红利低波类基金的投资价值和配置建议。分析师吕思江、马晨以及联系人武文静提供了详细的市场分析和产品推荐。

主要观点

• 红利基金分类：红利基金主要分为宽基红利、红利低波、红利质量、主题红利四类。其中，中证红利指数挂钩的被动产品最多，达到6只。
• 历史业绩表现：2016年至今，消费红利、红利质量、红利潜力、东证红利低波、深证红利等指数表现较好，主要受益于医药和食品饮料等行业的表现。而以港股通个股为样本池的指数如恒生中国内地企业高股息率、HK红利EW等回撤较大，均超过60%。
• 2023年初至今表现：红利低波类指数在收益风险表现上优于其他类型，尤其是标普中国A股大盘红利低波50、300红利LV、红利低波100、东证红利低波和中证央企红利等指数表现突出。其表现与中特估主线共振，体现出红利因子与低波因子的强势。
• 行业分布：大部分红利指数集中持有银行、非银、钢铁、交运、煤炭等顺周期行业个股，行业持仓分散但集中度高。其中，300红利LV、沪深300红利、东证红利低波、SHS红利成长LV等指数在银行板块的权重均超过30%。
• 拥挤度：宽基红利指数和红利质量指数的成交金额占比处于较高水平，而红利低波类指数的拥挤度已降至底部区间，具备较高的配置价值。

关键信息

1. 红利指数全览

• 截至2023年9月8日，全市场共有92只红利基金，合计规模857.65亿元。
• 被动红利基金39只，规模507.39亿元；主动型红利基金53只，规模350.26亿元。
• 红利指数主要分为四类：宽基红利（10只）、红利低波（7只）、红利质量（5只）、主题红利（3只）。

2. 红利指数历史业绩

• 2016年至今，消费红利、红利质量、红利潜力、东证红利低波、深证红利等指数表现较好，总收益分别为+152.21%、+105.30%、+83.21%、+58.72%、+35.90%。
• 恒生中国内地企业高股息率、HK红利EW、恒生港股通高股息率、中华预期高股息等指数回撤较大，均超60%。

3. 红利低波类指数表现

• 2023年初至今，红利低波类指数收益风险表现明显优于其他类型，标普中国A股大盘红利低波50、300红利LV、红利低波100、东证红利低波、中证央企红利等指数表现突出。
• 红利低波类指数与中特估主线形成共振，具有较强的抗跌能力。

4. 行业分布

• 大部分红利指数集中持有银行、非银、钢铁、交运、煤炭等行业个股。
• 300红利LV、沪深300红利、东证红利低波、SHS红利成长LV等指数在银行板块的权重均超过30%。
• 消费红利指数仅持有食品饮料、农林牧渔、基础化工三个行业成分股。

5. 拥挤度分析

• 当前中证红利、红利指数、沪深300红利成交金额占比处于中高水平，深证红利则较为拥挤。
• 红利低波类指数拥挤度已降至底部区间，具备较高的配置价值。
• 红利潜力、红利质量指数成交金额占比处于高位，可能面临较高的交易拥挤风险。

产品推荐

被动红利基金

• 推荐关注红利低波100ETF，包括景顺长城中证红利低波动100ETF和天弘中证红利低波动100A。
• 这些指数具有较低的拥挤度，且在震荡市中表现较为稳健。

主动红利基金

• 推荐关注东方红优享红利沪港深A、前海开源股息率100强、中泰红利优选一年持有、中欧红利优享A等基金。
• 这些基金在收益风险表现和持仓加权平均股息率方面较为出色。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化可能导致模型失效。
• 基金过往业绩不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。