PVC月报：供应增加而需求欠佳，PVC预计偏弱震荡-20211130-美尔雅期货-24页_1mb

PVC市场月报总结（2021年11月30日）

核心内容概述

2021年11月，PVC市场整体呈现供应增加、需求欠佳的格局，价格进入偏弱震荡状态。供给端方面，电石价格触底回升，PVC开工率持续提升，但下游需求依然疲软，导致市场整体缺乏上涨动力。库存方面，社会库存未明显去化，出口订单虽维持高位，但对价格的支撑有限。

主要观点

• 价格走势：PVC现货价格止跌企稳，进入区间震荡行情。期货市场则呈现二次探底，主力合约V2201维持在8000-9200元/吨区间震荡，基差回落，现货仍升水。
• 供需矛盾：供应端缓增长，但需求端疲软，导致PVC上涨动力不足，后续回调压力存在。
• 成本支撑：电石价格触底企稳，成本支撑仍较强，但外购电石企业仍面临一定亏损压力。
• 出口情况：11月PVC出口维持高位，主要依赖前期订单交付，新增订单有限。
• 库存水平：社会库存及仓库库存均高于去年同期，去库速度缓慢，市场存在不确定性。

关键信息

1. PVC价格

• 现货价格：11月华东电石法PVC价格为9300元/吨（环比-775），乙烯法PVC价格为10000元/吨（环比-975），PVC粉SG-5价格为9170元/吨（环比-815）。
• 期货价格：V2201主力合约收于8555元/吨（环比-565，-6.2%），持仓量为288476手（环比-11297手）。
• 基差：主力01合约基差总体缩小，但现货仍处于升水状态。
• 价差变化：1-5月价差变化不大，乙烯法PVC价格跌幅小于电石法。

2. 供给端分析

• 开工率提升：11月PVC整体开工负荷为78.94%（环比+8.62%），电石法PVC开工负荷为79.97%（环比+9.09%），乙烯法PVC开工负荷为75.13%（环比+6.86%）。
• 检修减少：11月PVC检修产能减少，仅2家长期停车企业，其余11家检修或临时停车，产量损失14.541万吨（环比-5.72万吨，同比-2.256万吨）。
• 电石供应与需求：电石价格触底反弹，电石法PVC企业利润有所改善，但乙烯法PVC仍处亏损。预计12月检修产能有限，供应压力继续缓解。
• 海外原料价格：海外乙烯、EDC及VCM价格小幅回落，影响成本端。

3. 需求端分析

• 下游开工环比提升：11月华北、华南、华东下游开工分别为54%、68%、63%，但同比仍偏低，显示需求不足。
• 地产需求疲软：地产新开工和竣工面积持续下行，终端需求仅为刚需支撑，缺乏持续上涨动力。
• 出口支撑有限：11月出口量预计在10-12万吨之间，主要依赖前期订单交付，新增订单有限。

4. 库存端分析

• 社会库存未明显去化：截至11月26日，华东及华南仓库总库存169330吨（环比-13820吨，同比+66280吨），社会库存340540吨（环比-4176吨，同比+11940吨）。
• 上游库存累积：由于下游接单不足，上游库存开始累积，贸易商及下游接货意愿不高。

重点关注事项

1. 地产及宏观政策：政策动向可能对下游需求产生重要影响。
2. 煤炭价格是否企稳：煤炭价格变化将影响电石成本，进而影响PVC价格走势。
3. 出口订单能否持续增加：出口订单的稳定性对PVC市场有较大支撑作用。

策略建议

• 操作策略：PVC供应缓增长但需求欠佳，上涨动力不足，后续仍有回调可能，建议以区间滚动操作为主。
• 上边际较为明确：市场可能在当前震荡区间内运行，需关注成本端及政策面变化。

总结

11月PVC市场整体呈现供应增加、需求偏弱的格局，价格进入偏弱震荡区间。电石价格触底回升，PVC开工率提升，但下游需求未明显改善，出口订单支撑有限。库存水平未明显去化，市场仍存在不确定性。未来需重点关注地产政策、煤炭价格及出口订单变化，操作上建议以区间滚动为主，警惕价格回调风险。