20260828-东吴证券-鹏辉能源-300438.SZ-2026年中报点评_储能竞争力强化_经营指标进一步改善_3页_400kb

鹏辉能源（300438）2026年中报总结

核心内容

鹏辉能源在2026年上半年实现了显著的业绩改善，尤其在储能业务方面表现突出。公司2026年H1实现营收109.8亿元，同比增长155%，归母净利润8.16亿元，实现扭亏为盈，扣非归母净利润8.20亿元，同比扭亏。Q2单季营收62.1亿元，环比增长30%，归母净利润4.93亿元，环比增长52%，扣非归母净利润5.16亿元，环比增长70%。公司毛利率为19.6%，同比提升8.2个百分点，显示盈利能力显著增强。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2026年H1实现营收和净利润的大幅增长，Q2业绩环比显著提升，盈利能力明显改善。
• 储能业务发展迅速：储能电芯出货量在2026年H1达到20.5GWh，位列全球前十，户储市占率28%，出货量全球第一。预计2026年全年储能电芯出货量将超过50GWh，同比增长70%以上；2027年预计出货量达90GWh，同比增长80%。
• 海外业务占比提升：公司境外收入同比增长157%，境外毛利率达24.7%，显著高于境内18.6%。随着海外业务占比的持续提升，公司盈利能力有望进一步增强。
• 产品结构优化：公司通过产品结构的优化，储能业务单wh利润预计在0.03元以上，其中小储单wh利润为0.04元，大储为0.02元以上，显示出良好的盈利潜力。
• 现金流改善显著：公司2026年H1经营性净现金流为1.7亿元，由负转正；Q2经营性现金流同比增长228%，环比转正，显示公司盈利质量提升。
• 财务指标优化：公司资产负债率有所下降，资产结构更加稳健，同时所有者权益持续增长，P/B（市净率）逐步下降，估值逐步合理化。

关键信息

财务预测

财务数据

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 目标价：103元/股
• 估值：2026年对应PE为15.63倍，2027年对应PE为10倍，2028年对应PE为8.5倍，显示公司估值逐步下降，成长性突出。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

总结

鹏辉能源在2026年上半年业绩显著改善，储能业务表现强劲，出货量和毛利率均大幅提升，海外市场占比持续优化，盈利质量提高。公司未来三年预计保持高增长态势，现金流状况明显改善，财务指标逐步优化。基于公司良好的增长潜力和盈利前景，维持“买入”评级，目标价103元/股。投资者应关注市场风险及公司业务发展动态。