20211123-东北证券-策略点评报告_风格扩散接近尾声_成长主线蓄势待发_5页_661kb

证券研究报告总结：风格扩散接近尾声，成长主线蓄势待发

核心内容

本报告指出，2021年11月23日的市场行情看似无主线，但实际上仍隐含着新能源产业链的扩散补涨趋势。钢铁、煤炭、综合金融、商贸零售和轻工制造等周期板块涨幅居前，而电子烟、电气自动化设备、光模块和稀土永磁等概念板块表现突出。其中，电子烟板块因国际标准即将发布而受到提振，钢铁板块中部分个股（如包钢股份、方大炭素）与新能源产业链存在紧密联系，表明市场仍处于新能源相关行业的景气扩散阶段。

报告认为，风格扩散通常出现在主线行情结束后，持续时间约为1.5个月。当前市场已进入从9月底周期主线结束后的风格扩散末期，预计成长主线（如新能源产业链、半导体、军工等）将再度引领跨年行情。

主要观点

• 市场风格变化：市场行情虽看似无主线，但存在隐含的行业扩散趋势，尤其体现在新能源产业链的补涨中。
• 风格扩散规律：自2018年以来，每次主线行情结束后，市场都会出现风格扩散，持续约1.5个月，当前已接近末期。
• 成长主线回归：随着风格扩散的结束，成长板块有望成为下一阶段的市场主线，新能源产业链、半导体和军工等将是重点。
• 行业驱动因素：风格扩散的驱动因素多为政策变化、行业景气预期和市场情绪催化，如碳中和政策、国际标准发布等。
• 历史案例参考：
  • 2019年4月券商行情结束后，种植业和稀土永磁领涨。
  • 2020年8月金融地产行情结束后，军工、疫苗和创业板低价股领涨。
  • 2021年2月茅指数行情结束后，火电、环保和二线白酒领涨。

关键信息

• 市场表现：2021年11月23日，钢铁板块涨幅最高（2.25%），电子烟板块涨幅显著（6.33%）。
• 行业关联性：部分周期板块中的个股（如包钢股份、方大炭素）与新能源产业链相关，显示市场存在潜在的行业联动。
• 未来展望：成长主线如新能源、半导体、军工等有望在跨年期间成为市场主导力量。
• 风险提示：
  • 疫情二次爆发
  • 政策出台不及预期

风格扩散历史回顾

投资建议

• 成长主线：新能源产业链、半导体、军工等成长行业将引领跨年行情。
• 投资策略：建议积极布局上述成长板块，把握行业景气周期和政策红利。

研究团队

• 邓利军：东北证券策略组组长，复旦大学计算数学硕士，上海交通大学本科，具有10多年证券市场从业经验。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，CPA，上海交通大学工学硕士，自动化系本科。

投资评级说明

市场基准

• A股市场：以沪深300指数为市场基准
• 新三板市场：以三板成指或三板做市指数为市场基准
• 香港市场：以摩根士丹利中国指数为市场基准
• 美国市场：以纳斯达克综合指数或标普500指数为市场基准

联系方式

• 证券分析师：邓利军（S0550520030001）、何盛（S0550120070030）
• 机构销售联系方式：详见文档中表格内容，涵盖多个地区及岗位的联系方式。