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螺纹钢期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货发布，分析了2025年12月24日螺纹钢期货市场的走势及基本面情况。报告指出当前市场呈现震荡整理态势，期货价格小幅上涨，现货价格保持稳定，基差维持在贴水状态，为期货价格提供支撑。整体市场在政策预期、成本支撑和库存去化等因素影响下，短期走势偏强。

二、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周二收于3136元/吨，上涨2元/吨，涨幅0.06%。
• 成交量：成交量为837,866手，较上一交易日略有缩量。
• 持仓量：持仓量增加17,388手，显示市场参与者对后市的谨慎乐观态度。
• 现货价格：主流地区HRB400E20mm螺纹钢现货报价为3320元/吨，维持稳定。
• 基差：期货贴水现货184元/吨，贴水较大为期货价格提供底部支撑。

三、基本面分析

1. 供应端

• 螺纹钢产量环比上升2.9万吨至181.68万吨，但同比下降37.05万吨，处于近四年低位。
• 钢厂盈利率维持在35.93%，与上周持平。
• 高炉开工率78.47%，环比下降0.16个百分点，同比下降1.16%。
• 日均铁水产量减少2.65万吨至226.55万吨，同比减少2.86万吨，显示供应端持续偏紧。

2. 需求端

• 全国建材日均成交量维持在9-10万吨，处于近五年同期低位。
• 表观消费量周环比上升5.55万吨至208.64万吨，公历同比下降30.04万吨。
• 北方因寒冷导致施工停滞，而南方存量项目赶工，需求呈现区域差异。
• 需求韧性较强，表需回升高于产量回升，后续关注冬储启动对需求的拉动。

3. 库存端

• 总库存周环比下降26.96万吨至452.54万吨，连续8周去化，去库速度加快。
• 社会库存313万吨，周环比下降25.7万吨，显示终端需求有所回升。
• 钢厂库存微降1.26万吨，整体库存压力可控。

4. 宏观面

• 中央经济会议释放政策宽松信号，强调流动性充裕和房地产市场稳定。
• 美联储12月降息25基点符合预期，宏观环境整体偏稳。
• “十五五”规划建议为钢铁行业指明高质量发展路径，强调“控产能、优结构、促转型、提质量”。

5. 成本端

• 铁矿石价格强势，双焦期货企稳上涨，成本支撑增强，对螺纹钢价格形成有利影响。

四、驱动因素分析

偏多因素

• 供应处于低位，表需回升，库存持续去化。
• 政策宽松预期增强，市场情绪偏稳。
• 期货贴水较大，提供底部支撑。
• 原料价格强势，铁矿石与双焦期货上涨，增强成本支撑。

偏空因素

• 终端需求季节性走弱，北方工地停工增多。
• 贸易商冬储意愿谨慎，市场观望情绪浓厚。
• 房地产数据疲软，影响整体需求预期。

五、短期观点总结

• 当前市场供应低位，需求回升，库存去化延续，成本支撑增强，整体呈现震荡偏强走势。
• 期货价格已消化淡季需求及出口许可证消息，后续有望交易冬储预期。
• 短期关注产能收缩情况及冬储需求启动节点，若需求持续回暖，价格或有进一步上行空间。

六、研究团队信息

• 分析师：夏书文
• 执业资格编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货

七、免责声明

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