新相微-688593.SH-新相微深度报告：显示驱动芯片龙头，产品多元化布局-20240409-上海证券-19页_968kb

新相微深度报告总结

核心内容概述

新相微是一家专注于显示驱动芯片设计与研发的中国内地企业，具备整合型和分离型显示驱动芯片的生产能力，产品覆盖中小尺寸和大尺寸显示面板应用。公司拥有多年技术积累，与京东方等大客户保持长期合作关系，是国产替代进程中的重要参与者。分析师首次覆盖给予“增持”评级，预计公司未来三年业绩将显著增长。

主要观点

1. 显示驱动芯片市场前景广阔

• 市场空间：全球显示驱动芯片市场空间约为142亿美元，2021年中国内地市场规模约为65亿美元，预计2026年全球市场将超过140亿美元。
• 国产替代需求迫切：中国内地厂商在显示驱动芯片市场占有率仅为16%，与面板产能占比65%形成明显落差，显示驱动芯片国产替代空间广阔。
• 市场结构：全球显示驱动芯片市场由联咏、Silicon Works、奇景光电等企业主导，中国内地厂商市场份额较小。

2. 公司产品布局与技术优势

• 产品覆盖广泛：公司产品涵盖整合型TFT-LCD显示驱动芯片、整合型AMOLED显示驱动芯片、分离型显示驱动芯片以及显示屏电源管理芯片，适用于多种终端设备。
• 技术实力：公司掌握多项核心技术，包括外置RAM架构设计，可有效降低芯片面积和制造成本，提高产品竞争力。
• 市场地位：公司在TFT-LCD智能穿戴市场出货量全球排名第三，市场占有率约24.8%；在整合型AMOLED市场亦具备一定竞争力。

3. 业务增长与盈利预测

• 收入预测：2023-2025年公司营业收入预计分别为4.80亿元、7.43亿元、10.44亿元，年增长率分别为12.5%、54.6%、40.7%。
• 毛利率预测：预计2023-2025年公司综合毛利率分别为25%、26%、28%，呈现稳步上升趋势。
• 净利润预测：2023-2025年公司归母净利润预计分别为0.27亿元、0.73亿元、1.32亿元，年增长率分别为-74.7%、+165.8%、+80.7%。

4. 供应链与技术布局

• 分离型显示驱动芯片：公司已实现量产，并积极布局4K/8K高分辨率芯片研发，未来有望成为重要增长点。
• TCON芯片：公司正在实现从零到一的技术突破，目前产品处于流片阶段。
• 电源管理芯片：公司正在组建自有团队进行自主封测，提升供应链自主可控能力。

5. 管理层与研发团队

• 管理层背景深厚：公司创始人肖宏曾任职于IC Media Corp和晶宏半导体，具备丰富的显示芯片设计经验。
• 研发团队实力：研发负责人周剑具有20余年从业经验，公司拥有强大的研发能力和技术储备。

6. 风险提示

• 下游需求不及预期：若终端需求复苏不及预期，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争加剧可能对公司产品价格和毛利率造成压力。
• 研发进度不及预期：若新技术研发速度落后，可能影响产品竞争力和业务拓展。

关键信息

财务指标预测

产品布局

• 整合型显示驱动芯片：主要用于智能穿戴、手机、工控显示等中小尺寸设备，2021年市场占有率分别为24.8%、1.5%、1.0%。
• 分离型显示驱动芯片：用于平板电脑、IT显示、电视及商显等大尺寸设备，公司已实现量产并积极研发高分辨率产品。
• 显示屏电源管理芯片：公司正在加大自主研发力度，未来有望提升毛利率和市场份额。

技术突破

• 外置RAM架构设计：可减少芯片面积20%，提升产品性能并降低成本。
• 制程工艺：新款AMOLED产品使用90nm制程工艺，实现与55nm制程相同效果。
• TCON芯片：公司掌握多项核心专利，未来有望实现从零到一的技术突破。

结论

新相微作为国内显示驱动芯片领域的领先企业，凭借深厚的技术积累和广泛的客户基础，有望在国产替代进程中受益。公司产品布局全面，技术优势明显，未来成长空间广阔。分析师首次覆盖给予“增持”评级，预计公司未来三年业绩将显著增长，毛利率和净利率有望提升。