20260821-国金证券-新相微-688593.SH-收入稳健增长_高端显示芯片及MicroLED布局持续推进_4页_1017kb

公司总结报告

核心内容概览

公司于2026年8月21日发布2026年半年度报告，数据显示公司2026H1实现营业收入3.12亿元，同比增长9.30%；归母净利润588.71万元，同比增长8.07%；扣非归母净利润194.71万元，同比下降55.14%。经营活动产生的现金流量净额达6461.84万元，同比增长94.93%。公司库存去化显著，存货较2025年末下降19.16%，至1.85亿元。

主要观点

• 收入增长稳健：公司收入持续增长，2026H1实现3.12亿元，同比增长9.30%。预计2026-2028年营业收入将分别达到8.02亿元、10.61亿元和14.28亿元，年均复合增长率约34.64%。
• 毛利率改善：公司综合毛利率约为15.91%，同比提升1.27个百分点，表明成本控制和产品结构优化取得成效。
• 高端显示芯片布局持续：公司已形成覆盖TFT-LCD、AMOLED、触控芯片、时序控制芯片、显示屏电源管理芯片及MicroLED芯片的产品矩阵，应用场景从智能穿戴、手机扩展至平板、车载、电视等领域。
• MicroLED应用进展：MicroLED芯片已应用于AR眼镜领域，同时公司正基于微显示技术积累向MicroLED光互连方向延伸。
• 研发投入加大：公司持续投入研发，2026H1全高清整合型AMOLED显示驱动芯片项目预计总投资8566万元，累计投入5462.65万元，聚焦高分辨率、低成本驱动芯片开发。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.10亿元、0.10亿元和0.12亿元，年均复合增长率约14.22%。公司维持“买入”评级。

关键信息

• 财务表现：2026H1扣非净利润下降主要受研发费用增加和投资损失影响。
• 现金流提升：经营活动现金流净额增长显著，得益于库存优化和支付减少。
• 产品矩阵扩展：公司产品线覆盖多种显示芯片，应用场景不断拓展。
• 未来增长预期：公司预计未来三年营收和利润将持续增长，但净利润增长率有所放缓。
• 投资建议：分析师樊志远和周焕博维持“买入”评级，预计公司未来表现良好。

风险提示

• 新产品导入周期长：可能导致短期扣非净利润承压。
• AI算力投资回报不及预期：影响整体盈利表现。
• 国产替代进程受阻：技术突破和客户验证是关键因素。
• 新兴显示场景渗透率提升放缓：可能影响MicroLED等技术的市场拓展速度。

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 评分说明：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。

分析师信息

• 樊志远（执业编号：S1130518070003）
  邮箱：fanzhiyuan@gjzq.com.cn

• 周焕博（执业编号：S1130525080009）
  邮箱：zhouhuanbo@gjzq.com.cn

市价

• 市价（人民币）：34.18元

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。