20231121-安信证券-2023年11月第3周经济观察_国内地产政策酝酿_海外通胀压力缓和_11页_954kb

报告总结

近期中美关系出现边际企稳，中美元首会谈促进官方和民间交流，这帮助管控分歧并改善风险偏好。国内房地产市场面临挑战，30大中城市新房销售超季节性回落，居民对交付风险担忧，但监管关注企业流动性问题，相关纾困政策正在酝酿，市场情绪逐渐改善。

经济方面，国内权益市场底部相对清晰，房地产流动性风险缓解推动反弹；股票市场受益于全球宽松预期，成长板块表现突出。国际部分，美国通胀压力趋缓，CPI和核心CPI下降，劳动力市场降温，推助美债收益率下行和美元指数回落，从而倒推美股反弹；全球债券市场收益率下行，国内利率环境受到宽松预期影响，债券收益率上行风险有限，人民币汇率趋势性升值进一步支持国内货币政策宽松空间。

财政数据显示10月财政收入和支出有所改善，但地方政府债务压力仍存，财政大规模扩张刺激基建可能性低；房地产投资预计仍低位运行，需要等待政策落地。

主要风险包括地缘政治不确定性及政策刺激超预期效果。整体氛围是稳中求进，关注中美互动、房地产政策动态及全球通胀变化。

• 房地产端动态：销售回落超季节性，流动性缓解缓解担忧，政策待推出。
• 股票市场反弹：国内外宽松预期推动，底部稳固，后续注意地方政策效果。
• 利率与汇率：全球通胀缓解降息信号明显，国内债券收益率上行风险低，人民币升值支持货币政策。
• 通胀与美股：美国通胀超预期下行，有利股市；国内通胀关联度不高，股市反弹延续。

如需详细分析，可参考原报告。