20211101-浙商证券-东方电缆-603606.SH-东方电缆2021三季报点评_业绩增幅明显_未来成长可期_3页_764kb

东方电缆(603606) 2021年三季报总结

核心内容概览

东方电缆（603606）在2021年三季报中展现出显著的业绩增长，同时面临一定的成本压力和财务风险。公司主要业务包括海缆系统和陆缆系统，且积极布局海外市场，未来成长潜力较大。

主要观点

□ 业绩增长显著，Q3增幅亮眼

• 营业收入：2021年前三季度累计实现营收57.73亿元，同比增长63.91%；第三季度实现营收23.87亿元，同比增长70.48%。
• 归母净利润：前三季度归母净利9.61亿元，同比增长56.76%；第三季度归母净利3.25亿元，同比增长30.75%。
• 收入与利润增长差异：利润增长幅度低于收入增长，主要由于原材料和运费价格上涨，导致营业成本同比增长79.01%，而营收仅增长70.50%。

□ 盈利水平略有下滑，期间费用率下降

• 毛利率：2021年第三季度毛利率为25.27%，同比下降7.51个百分点，环比下降4.42个百分点。
• 净利率：第三季度净利率为13.60%，同比下降4.13个百分点。
• 期间费用率：第三季度期间费用率为6.46%，同比下降4.08个百分点。其中，销售费用率下降2.69个百分点，管理费用率下降1.62个百分点，研发费用率微降0.05个百分点，财务费用率上升0.28个百分点。
• 资产负债率：截至2021年9月底，资产负债率为53.70%，较年初上升5.09个百分点。

□ 海风平价背景下产能持续扩张，未来成长可期

• 产能扩张：公司通过“两化融合”提升产能，保障订单交付。
• 在手订单：截至2021年第三季度，公司在手订单约64亿元，其中海缆系统及海洋工程占比38亿元，陆缆系统占比26亿元。
• 市场前景：在海风平价进程加速的背景下，公司产能逐步释放，支撑业绩快速增长。

关键信息

□ 盈利预测及估值

• 净利润预测：2021-2023年公司净利润预计分别为13.56亿、13.81亿、15.86亿，同比增长分别为52.78%、1.83%、14.90%。
• PE估值：对应PE分别为22倍、21倍、19倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

□ 股票投资评级说明

• 投资评级以证券相对于沪深300指数的6个月内涨跌幅为标准，公司维持“买入”评级。

□ 财务摘要

□ 财务比率

□ 风险提示

• 海风平价进程不及预期
• 产能释放不及预期
• 行业竞争加剧

总结

东方电缆在2021年三季报中表现强劲，收入和利润均实现显著增长。公司通过产能扩张和技术升级，有效应对市场需求。尽管毛利率和净利率有所下滑，但期间费用率明显下降，有助于提升整体盈利能力。未来，随着海风平价政策的推进，公司有望进一步释放产能，实现业绩持续增长。当前估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注行业竞争和政策变化等潜在风险。