20140428-申万宏源-钢铁行业_本周钢价均降幅0.68_吨钢毛利小幅下降_14页_785kb

钢铁行业周报总结（2014年4月21日—2014年4月27日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现下行趋势，钢价均降幅为0.68%，吨钢毛利小幅下降。国内钢材社会库存下降3.52%，港口铁矿石库存下降0.56%。行业面临深度危机，产能过剩与需求不振并存，后期或进行产能削减和产业重组。

主要观点

• 钢价下跌：本周加权钢价较上周下降0.68%，螺纹、高线、热卷、冷板、中板等主要钢材品种价格均出现不同程度的下跌，其中螺纹、高线、热卷、中板跌幅分别为1.09%、0.7%、0.52%、0.46%。
• 铁矿石价格变化：国内铁矿石价格持平，进口铁矿石价格下降2.6%。
• 吨钢毛利下降：本周吨钢毛利小幅下降，螺纹钢、高线、热卷、中板利润分别下降21元、9元、5元、2元。
• 库存情况：钢材社会库存下降3.52%，港口铁矿石库存下降0.56%。
• 行业展望：钢铁行业面临严峻挑战，部分企业已陷入亏损，未来可能进行产能削减和产业重组。

关键数据一览

投资建议

• 行业评级：维持行业中性评级。
• 重点公司推荐：
  • 久立特材：增持
  • 包钢股份：买入
  • 低估值高弹性品种：沙钢股份、方大特钢、抚顺特钢、中原特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴。

本周其它重要事件

国内钢市再度下行

• 钢价连续下跌，粗钢产量逆势创新高。
• 建筑钢市场疲软，价格普遍走跌。
• 板材市场整体下跌，热轧、冷轧、中厚板价格均出现调整。
• 铁矿石市场走势不明朗，贸易商以观望为主。

钢铁行业危机

• 钢铁行业面临产能过剩、需求不振、环保约束、效益下滑等多重压力。
• 3月份大中型钢企实现环比扭亏，但累计仍亏损23.29亿元。
• 行业资产负债率偏高，部分企业资金链紧张，地方政府对钢铁产业态度趋于限制。

马钢4月中旬产品追溯政策

• 螺纹、线材、盘螺、热轧、冷轧、中板、镀锌、彩涂、中型材等产品价格均有调整，部分产品价格上调，部分下调，具体政策以不含税价格执行。

河北钢铁集团4月线螺结算政策

• 线材、螺纹、盘螺结算价格调整，部分产品价格下调，部分上调，执行时间自2014年4月25日起，含税。

估值分析

钢铁板块表现

• 加权平均PE：153
• 算术平均PE：43
• 加权平均PB：2.9
• 算术平均PB：14

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%-5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 本公司不与客户分享收益或分担损失。