20180810-申万宏源-南京银行-601009.SH-基本面全方位改善_资本内生增长_ROE回升彰显高质量发展之效_6页_910kb

南京银行 (601009) 2018年中报总结

核心内容

南京银行在2018年上半年实现了营业收入135亿元，同比增长8.6%；归母净利润60亿元，同比增长17.1%。这一业绩表现表明南京银行基本面已全面改善，展现出高质量发展的态势。此外，南京银行的不良率继续保持在0.86%的较低水平，核心一级资本充足率季度环比提升35bps至8.44%，ROE同比提升0.8%至20.0%。

主要观点

• 业绩表现良好：南京银行上半年业绩增长主要由核心盈利能力驱动，而非依赖拨备反哺。净息差负面贡献大幅收窄，非息收入见底回升，净手续费收入重回正增长。
• 资产质量稳健：不良贷款率长期维持在1%以下，不良逾期缺口已收窄至100%以内，拨备覆盖率高达463%，显示出良好的风险抵御能力。
• 资本内生性增强：南京银行在规模增速放缓的背景下，实现了资本的内生增长，核心一级资本充足率提升显著，ROE和资本充足率均呈现回升趋势。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年南京银行归母净利润分别同比增长17.8%、18.4%和18.8%，显示其良好的增长潜力。
• 估值合理：当前股价对应1.0倍18年PB，维持“买入”评级，表明市场对其未来表现有较高期待。

关键信息

• 财务数据：2018年上半年，南京银行的营业收入为135亿元，同比增长8.6%；归母净利润为60亿元，同比增长17.1%。每股收益为0.70元，ROE为20.05%。
• 资产质量：不良贷款率保持在0.86%，拨备覆盖率463%，不良逾期缺口收窄至100%以内。
• 息差改善：净息差环比提升6bps至1.85%，主要得益于贷款量价齐升和负债端成本下降。
• 非息收入增长：非息收入同比增27.8%，净非息收入同比增128.9%，主要受衍生品投资收益和货基投资收益提升影响。
• 规模增长：南京银行风险加权资产增速上限预计为12%，上半年风险加权资产仅增长2.9%，显示其规模增长趋于理性。
• 未来展望：预计下半年南京银行的息差将继续走阔，非息收入和手续费收入有望进一步改善，推动整体盈利增长。

投资建议

维持“买入”评级，认为南京银行的基本面改善和资本内生增长能力是其长期发展的核心动力。投资者可关注其在高质量发展路径上的持续表现，以及资本充足率和ROE的进一步提升。