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南京银行（601009）总结

核心内容概述

南京银行在2022年上半年继续保持稳健的业绩增长，展现出较强的经营韧性。公司实现营业收入和归母净利润分别为235.32亿元、101.50亿元，同比分别增长16.28%、20.06%。尽管同比增速较22Q1有所放缓，但拉长时间维度来看，营收和归母净利润三年复合增速分别为12.25%、13.84%，仍处于较高水平。公司年化加权平均ROE达17.5%，较去年同期有所提升，体现出良好的盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 2022H1：营收和归母净利润分别增长16.28%、20.06%，尽管增速较22Q1略有下降，但仍维持较高增长。
• 长期趋势：营收三年复合增速为12.25%，归母净利润三年复合增速为13.84%，表明公司具有持续盈利能力。
• 估值水平：当前PB（LF）为0.94倍，目标PB为1.2倍，对应目标价14.71元，维持“买入”评级。

贷款投放强劲

• 信贷需求回暖：二季度长三角地区信贷需求恢复，公司贷款余额同比增速达17.62%，高于总资产增速。
• 贷款结构：公司新增贷款以对公投放为主，其中制造业、绿色贷款余额同比增速分别达36%、38%，科技金融贷款同比增长18%。
• 区域经济支持：6月24日江苏省新增专项债发行697亿元，占二季度发行量的78%，显示基建贷款有进一步发力空间。

资产质量优异

• 不良率下降：22Q2末不良率降至0.9%，较22Q1末下降1bp，关注类贷款占比下降46bp至0.83%。
• 逾期类贷款：逾期类贷款占比为1.18%，较21Q4末下降8bp。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率达395.17%，保持在较高水平，资产质量稳健。

房地产贷款比例收缩

• 涉房贷款增速：22Q2末涉房贷款同比增速为12%，低于整体贷款增速。
• 房地产贷款结构：对公房地产贷款同比增速达26%，按揭贷款同比增速为6%，但对公房地产贷款占总贷款比例仅为5%，表明公司对房地产风险控制较为有效。

股东增持彰显信心

• 大股东增持：22H1第一大股东法巴银行增持1.83%，第二大股东紫金投资集团及其一致行动人增持1.47%，第五大股东江苏烟草增持0.78%，显示出对南京银行未来发展的信心。

关键信息

财务预测

盈利能力

• ROAA：从0.92%增长至1.02%。
• ROAE：从15.05%增长至17.52%。
• 拨备前利润率：从1.68%提升至1.77%。

资产与负债结构

• 总资产：从2020年的15171亿元增长至2024年的27447亿元。
• 贷款总额：从2020年的6746亿元增长至2024年的12337亿元。
• 存款总额：从2020年的9592亿元增长至2024年的17293亿元。
• 资产负债率：从2020年的92.88%上升至2024年的93.72%，但整体仍保持在合理区间。

风险提示

• 信贷疲弱：若经济复苏不及预期，信贷需求可能疲软。
• 信用风险波动：需关注信用风险变化。
• 数据来源：半年度业绩快报为初步核算数据，最终以审计报告为准。

投资建议

• 行业前景：受益于江苏经济发展红利及宽信用政策落地，公司贷款有望持续增长。
• 成长性预期：预计2022-2024年归母净利润同比增长分别为20.30%、18.47%、15.78%。
• 评级维持：维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和投资价值。