20240523-国盛证券-汽车零部件行业专题研究_财报总结_业绩表现优秀_看好终端销量修复驱动持续增长_34页_1mb

汽车零部件行业研究报告总结

一、行业表现回顾

• 2023年H1：受益于车企降价和下游销量高增长，叠加规模效应和汇兑收益，行业景气度上行，汽车零部件指数涨幅达9%。
• 2023年H2：新能源车型（如赛力斯M7）带动供应链出货量增长，但原材料和运费上涨对企业盈利造成压力，指数下跌2%。
• 2024年1月至今：终端销量增速放缓，指数有所回落，但以旧换新政策有望提振销量，重振市场信心。

二、收入与成本分析

1. 收入增长驱动：新能源汽车渗透率高企，头部企业通过绑定爆款车型（如特斯拉、理想、问界）实现海外扩张，国际合作效果显著。
2. 成本波动：原材料价格趋于稳定但仍低于历史高点，地缘政治影响运费上升，依赖欧洲市场的企业面临短期成本压力，但价格联动机制缓解了部分压力。

三、板块分化及机会

• 内饰板块：海外收入占比提升，成本控制助力盈利能力提升。
• 智能化板块：渗透率加速，会计准则调整可能影响毛利率，整体海外收入比例较低。
• 轻量化板块：绑定特斯拉、理想、华为等车企，企业通过生产管控提升盈利效率。
• 机器人板块：受益终端销量增长，研发投入高，生产规划逐步推进，特斯拉机器人量产进程（2024年底小批量生产）提供增长可能。
• 细分龙头：市场份额提升明显，规模效应带动费用下降，进一步实现量利双升。

四、投资建议

1. 核心车企供应链企业（如：拓普集团、新泉股份、理想等）；看好问界、特斯拉销量改善带来的需求回升。
2. 机器人板块：关注量产临近的核心企业（拓普集团、三花智控等），尤其与终端销量相关的车用机器人供应商。
3. 自动驾驶技术供应商：德赛西威、经纬恒润、科博达等研发能力强、市场需求增长潜力大的企业。

五、风险提示

• 终端需求不及预期
• 原材料价格波动风险
• 汇率变化带来的不确定因素

六、分析师建议

增持（维持）行业信心，关注国家以旧换新政策落地后终端销量修复的市场表现。