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东兴金属：金属行业仍处战略性配置时期

核心内容概览

本报告分析了2021年7月有色金属行业的整体表现及市场动态，指出金属行业仍处于战略性配置阶段，主要受到政策、供需、市场情绪及全球经济数据的影响。报告重点分析了铜、黄金、锂、钴等金属价格走势、库存变化及行业动态，并给出了未来3-6个月的行业大事及投资建议。

主要观点

1. 金属行业整体表现强劲：

   • 以金属为代表的周期类资产延续交易性强势。
   • 与新能源相关的锂、钴、镍及稀土板块走势强劲。
   • 铜、铝、锌、镍、锡等工业金属及金、铂等贵金属板块同样获得资金青睐。
   • 有色金属板块周涨幅达14.03%，远超沪深300指数。

2. 铜市场分析：

   • 铜供需仍处于紧平衡状态，订单有效性推动产业链补库周期再现。
   • 国储铜抛储推动铜价上涨，竞标价格折价1.7%，成交迅速。
   • 精炼铜进口窗口关闭，但亏损幅度收窄，后期关注汇率及升贴水变化。
   • 中国精炼铜表观消费量同比增长7.12%，显性库存持续下降，现铜交易升水。

3. 黄金市场分析：

   • 黄金市场在强分歧中连续三周上涨，价格重归1900美元/盎司阻力减弱。
   • 美元指数与黄金价格呈现高度负相关，当前通胀预期高于实际利率，黄金定价中枢将系统性上移。
   • 中国黄金进口量大幅增加，全球新兴央行购金量上升，推动黄金价格上行。

4. 锂与钴市场分析：

   • 国内首个碳酸锂期货合约上线，锂价远期看涨。
   • 钴产品价格大幅上涨，电解钴报价37.2万元/吨，硫酸钴、四钴报价分别上涨8.5%和8.2%。
   • 下游需求旺盛，推动钴价阶段性强势。

5. 行业未来动态：

   • 7月15日将发布6月有色金属产量数据。
   • 行业112家上市公司将陆续披露2021年中报。

关键信息

有色金属价格回顾

有色金属库存变化

投资建议

• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业。
• 黄金市场：在强分歧中把握多头配置机会，预计六个月内黄金价格将回归至1900美元/盎司。
• 锂价走势：碳酸锂期货合约上线，锂价远期看涨，建议关注相关企业。
• 钴价趋势：钴产品价格大幅上涨，下游采购需求旺盛，建议关注钴产业链企业。

风险提示

• 利率急剧上升；
• 流动性交易拐点显现；
• 库存大幅增长及现货贴水放大；
• 市场风险情绪加速回落；
• 国际贸易关系紧张。

行业评级体系

• 行业评级：看好、中性、看淡；
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

分析师信息

• 张天丰：东兴证券研究所首席分析师，金融与投资学硕士，11年金融衍生品研究经验。
• 胡道恒：东兴证券研究所分析师，清华大学材料科学与工程硕士，北京科技大学材料学学士，4年证券从业经历。

行业数据与动态

• 金力永磁：拟投资11亿元建设年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目。
• 赣锋锂业：Mariana锂盐湖项目获得环境影响报告批覆。
• *ST盐湖：上半年净利润预超20亿元，2万吨碳酸锂项目部分投产。
• 6月PPI数据：同比上涨8.8%，环比上涨0.3%，有色金属材料及电线类价格上涨26.8%。

重要经济数据

• 中国6月工业增加值：当月同比8.8%，预期12.53%。
• 中国6月固定资产投资：累计同比15.4%，预期12.53%。
• 中国6月社会消费品零售总额：当月同比12.4%，预期10.82%。
• 中国6月GDP：当季同比18.3%，预期8.44%。
• 美国6月CPI：同比5%，环比0.6%。
• 德国6月CPI：同比2.5%，环比0.4%。

总结

综上所述，当前金属行业仍处于战略性配置时期，铜、锂、钴等金属价格表现强劲，供需关系保持紧平衡，黄金市场出现结构性上涨趋势。未来3-6个月将有重要行业数据发布，建议投资者关注相关企业及市场动态，把握配置机会，同时警惕利率上升、库存变化及国际贸易关系紧张等风险因素。