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东威科技（688700）公司点评总结

核心内容概述

东威科技（688700）是一家专注于专用设备/机械设备领域的公司，主要产品包括PCB电镀设备、新能源电池电镀设备等。公司2021年业绩大幅增长，2022年被继续给予“买入”评级，未来几年预计在传统业务和新兴PET镀铜设备领域均能实现持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营收8.05亿元，同比增长45.11%；归母净利润1.61亿元，同比增长83.21%。其中，第四季度营收和归母净利润分别同比增长21.57%和46.07%，环比也均有所提升。
• 利润率提升：公司2021年毛利率达42.63%，同比提高1.93个百分点；净利率为19.99%，同比提高4.15个百分点。
• 前瞻指标向好：截至2021年底，公司存货同比增长52.47%，合同负债同比增长34.54%，显示出下游需求旺盛和接单情况良好。
• PET镀铜设备前景广阔：PET复合铜箔因其高安全、高比容、长寿命、高兼容等优点，受到新能源汽车厂商和锂电池企业的青睐。预计2022-2025年PET镀铜设备年均市场空间接近60亿元，东威科技具备先发优势，并已与知名客户建立长期合作关系。
• 投资建议：预计公司2022-2024年净利润分别为2.39亿、3.66亿和5.23亿，对应PE分别为42x、27x和19x，继续给予“买入”评级。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据（2022/04/15）

• 收盘价：68.10元
• 6个月目标价：83.08元
• 12个月股价区间：31.83~92.86元
• 总市值：10,024.32百万元
• 日均成交量：2百万股

未来增长预期

• 2022年：预计营收116.9亿元，净利润23.9亿元。
• 2023年：预计营收168.7亿元，净利润36.6亿元。
• 2024年：预计营收240.1亿元，净利润52.3亿元。

产品结构

• 传统业务：包括水平化铜设备、应用于IC载板的水平电镀设备、应用于五金表面处理的高效环保滚镀设备。
• 新兴业务：PET镀铜设备，预计将成为未来业绩增长的重要驱动力。

风险提示

• PET复合铜箔验证不及预期
• PCB需求不及预期

研究团队简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历。
• 许光坦：研究助理，从事机械行业研究工作。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

东威科技凭借在PCB电镀设备领域的领先地位和PET镀铜设备的布局，展现出强劲的业绩增长潜力和良好的市场前景。公司未来几年在传统业务和新兴市场均有望实现持续增长，投资建议为“买入”。