20220901-国海证券-8月PMI数据点评_经济开始回暖了吗__9页_1mb

2022年8月PMI数据点评总结

核心内容

2022年8月，国家统计局发布的PMI数据显示，中国经济在经历收缩压力后，部分指标有所改善，整体经济保持恢复发展态势，但面临一定不确定性。

主要观点

1. 制造业PMI收缩趋势放缓，9月或将企稳回升

• 制造业PMI为 49.4%，较上月上升 0.4个百分点，仍低于荣枯线（50%）。
• 新订单、从业人员、原材料库存指数均有所上升，分别拉动PMI变动 0.21%、0.06%、0.01%。
• 生产指数保持不变，供应商配送时间指数下降 0.6个百分点，拉动PMI变动 0.09%。
• 新订单-产成品库存指数为 4%，环比上升 3.5个百分点，显示经济动能有所改善。
• 企业持续去库存，产成品库存指数下降 2.8个百分点，原材料库存指数微升 0.1个百分点。
• 高频指标如高炉开工率、PTA产业负荷率显示改善趋势，采购量指数上升 0.3个百分点，预计生产指数将缓慢修复。

2. 非制造业或将继续保持扩张趋势

2.1 建筑业保持高景气区间，基建是稳增长的主要动力

• 建筑业PMI为 56.5%，较上月下降 2.7个百分点，但仍处于高位区间。
• 业务活动预期指数为 62.9%，较上月上升 1.9个百分点，显示企业信心增强。
• 8月受高温和限电影响，建筑业增速放缓，但随着不利因素减退，后续有望继续上升。
• 国常会提出增加 3000亿元政策性开发性金融工具额度、用好 5000亿元专项债结存限额，基建投资将成为稳增长的重要支撑。

2.2 服务业扩张趋势放缓，但有望维持景气区间

• 服务业PMI为 51.9%，较上月下降 0.9个百分点，扩张趋势放缓。
• 新订单指数下降至 49.2%，连续两月低于荣枯线，主要受疫情反复和高温天气影响。
• 接触性服务业如餐饮、文体娱乐等受到较大限制，但随着极端天气影响减退，服务业有望继续维持景气区间。

3. 大中小型企业分化加剧，但小型企业景气度或逐步修复

• 大型企业PMI为 50.5%，较上月上升 0.7个百分点，已至荣枯线以上。
• 中型企业PMI为 48.9%，较上月上升 0.4个百分点，收缩趋势逐渐修复。
• 小型企业PMI为 47.6%，较上月下降 0.3个百分点，与大中型企业分化加剧。
• 5年期LPR下降 15个基点，融资成本降低，积极财政政策在民生、消费等领域持续发力，预计政策效果将逐步显现。

4. 消费品行业加速扩张，传统旺季需求有望回升

• 消费品行业PMI为 52.3%，环比上升 0.9个百分点，显示行业扩张加快。
• 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业位于较高景气区间。
• “金九银十”传统旺季或将带动其他行业有效需求回升。

关键信息

• 制造业PMI：49.4%，收缩趋势放缓，预计9月企稳回升。
• 非制造业PMI：52.6%，扩张趋势有所放缓，但建筑业和服务业仍保持较高景气。
• PPI预期：预计8月环比下降约 0.6%，价格降幅收窄。
• 出口压力：全球制造业PMI下降，八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量增幅较小，出口后续面临压力。
• 地方财政：上半年收支缺口扩大，地方财政支持成为稳增长政策落地的关键。
• 疫情反复：8月疫情波及31个省份，对接触性服务业造成较大影响。
• 房地产销售：未见明显好转，需关注市场信心恢复。

不确定因素

1. 全球衰退预期影响出口增长；
2. 地方财政运转压力增大；
3. 疫情反复带来防疫压力；
4. 房地产销售未见明显改善，市场信心恢复需时间。

风险提示

• 疫情出现反复；
• 外部不确定性增加；
• 经济恢复不及预期；
• 市场有风险，投资需谨慎。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避；
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。

版权声明

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