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次新股说：锐科激光值得重点跟踪（2018W22-W24批次）

核心内容

2018年第22-24周，证监会共核发新股6家，包括锐科激光、彤程新材、中铝国际、江苏新能、芯能科技、东方环宇。其中，锐科激光因其在光纤激光器领域的领先地位和国产替代前景，被列为值得重点跟踪标的。

主要观点

• 锐科激光：公司是高功率激光设备生产商，核心产品连续光纤激光器在高端制造、医疗美容等领域有广泛应用。公司是国内光纤激光器行业龙头，技术领先，市场份额不断扩张，产品毛利率逐年上升，盈利能力强劲。
• 彤程新材：国内特种橡胶助剂生产龙头，产品广泛应用于轮胎制造等行业。公司积极拓展国际市场，毛利率稳定，净利润增长显著。
• 中铝国际：有色金属行业领先服务提供商，致力于为产业链提供综合解决方案。公司积极布局智能装备、智能控制及公共服务平台，推动业务多元化发展。
• 江苏新能：区域型新能源发电企业，专注于风能、生物质能和光伏发电。公司受益于国家政策支持，新能源装机容量持续扩大，盈利能力提升。
• 东方环宇：新疆昌吉市天然气综合服务商，拥有燃气特许经营权，享受政府补贴。公司受益于城市化及天然气替代煤炭的政策趋势，供热业务成为新增长点。

关键信息

新股市场表现

• 2018年6月至今，新股开板涨幅约为329.7%，较前5个月平均涨幅上升。
• 2018年6月至今共6只新股开板，平均涨幅达329.69%。

锐科激光

• 营业收入与利润：2015-2017年营业收入复合增速为74.39%，归母净利润复合增速达235.37%，均位于前2%。
• 产品结构：连续光纤激光器占比从50.22%提升至75.56%，成为主要盈利来源。
• 募投项目：大功率光纤激光器开发及产业化项目，预计投资收益率为23.27%，净现值为29719.99万元，回收期为6.55年。
• 行业地位：国内首家专门从事光纤激光器研发及规模化生产的公司，产品技术达到国际先进水平。

其他重点跟踪标的

• 彤程新材：
  • 2015-2017年营业收入复合增速为10.38%，毛利率稳定在35.63%。
  • 增粘树脂、补强树脂等产品销量稳步增长，境外市场拓展迅速。
• 江苏新能：
  • 风电业务装机容量由168MW增长至648.5MW，带动公司营收增长。
  • 光伏发电业务快速扩张，毛利率显著提升。
• 东方环宇：
  • 拥有昌吉市燃气特许经营权，享受政府补贴。
  • 供热业务成为新增长点，2016年和2017年收入同比增长率分别为461%和252%。

行业趋势与市场容量

光纤激光器行业

• 光纤激光器逐步替代CO2激光器，向高功率、高亮度、模块化、智能化方向发展。
• 中国光纤激光器市场持续增长，2018年亚太地区市场规模预计达13.26亿美元，年复合增长率14.99%。

橡胶助剂行业

• 行业集中度提升，国家政策推动产业升级，绿色化率提升。
• 特种橡胶助剂需求增长，市场前景广阔。

新能源发电行业

• 分布式光伏发电成为重点发展方向，国家政策支持及补贴保障行业发展。
• 2020年光伏累计装机容量目标达10500万千瓦，分布式光伏占比将显著提升。

天然气行业

• 天然气消费结构优化，城市化推进带动市场需求增长。
• 国家政策支持“煤改气”，天然气供热成为新增长点。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 新股发行制度变化风险

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 市场基准指数：沪深300指数

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在假设限制，分析结果可能因不同假设而变化，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司提供，不构成投资建议，仅作为参考。报告内容可能涉及外部网站链接，不对其内容负责。报告内容仅反映新时代证券当日判断，不保证及时更新。

联系方式

• 分析师：孙金钜（sunjinju@xsdzq.cn）
• 联系人：陆忆天（luyitian@xsdzq.cn）

市场前景与投资逻辑

• 锐科激光：受益于国产替代与高功率激光器需求增长，具备高成长性。
• 彤程新材：受益于行业集中度提升与国际化战略，具备增长潜力。
• 中铝国际：受益于政策支持与城市化进程，业务多元化发展。
• 江苏新能：受益于新能源政策及分布式光伏发展，市场前景广阔。
• 东方环宇：受益于天然气替代趋势及区域发展红利，具备增长动力。