20260911-浙商证券-华友钴业-603799.SH-华友钴业半年报业绩点评_锂电材料量利齐升_镍端成本短期承压_3页_364kb

华友钴业2026年半年报业绩总结

核心内容概述

华友钴业在2026年上半年实现了营收和净利润的双增长，但二季度业绩出现下滑。公司业务覆盖锂电材料、镍、钴等多个领域，整体呈现出量利齐升的趋势。随着产能扩张和资源布局的推进，公司未来盈利潜力较大，当前估值较低，投资评级维持“买入”。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1营收：555.68亿元，同比增长49.39%；
• 2026年H1归母净利润：35.07亿元，同比增长29.38%；
• 2026年H1扣非归母净利润：33.11亿元，同比增长27.97%；
• 二季度单季营收：297.64亿元，同比增长53.78%；
• 二季度单季归母净利润：10.10亿元，同比下降30.76%；
• 二季度单季扣非归母净利润：12.40亿元，同比下降8.82%。

2. 镍业务

• 镍产品收入107.96亿元，同比下降15.90%；
• 镍产品毛利21.08亿元，同比下降22.10%；
• 镍中间品收入95.10亿元，同比增长71.58%；
• 镍中间品毛利13.82亿元，同比增长94.82%；
• 硫磺成本大幅上升，导致部分产线停产检修，影响二季度盈利；
• 公司持续推进年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目建设，预计年底前投产；
• 石膏制酸和硫铁矿制酸项目逐步推进，将提升硫资源自给能力。

3. 钴业务

• 钴产品收入36.83亿元，同比增长197.73%；
• 钴产品毛利14.69亿元，同比增长268.19%；
• 毛利率提升至39.88%，同比增加7.63个百分点；
• 钴产品出货量1.58万吨，同比下降约24%；
• 钴价从高位回落，预计盈利环比承压；
• 配额管控预期将支撑钴价企稳回升。

4. 锂业务

• 锂产品收入40.25亿元，同比增长159.20%；
• 锂产品毛利10.58亿元，同比增长572.92%；
• 毛利率26.29%，同比提升16.16个百分点；
• 碳酸锂出货量3.05万吨，同比增长约17%；
• 碳酸锂价格中枢上移，带动收入增速高于销量增速；
• 非洲首座硫酸锂项目投产，实现矿冶一体化；
• 在加纳签署锂矿控制权收购协议，锂资源自给率将提升。

5. 新能源材料

• 正极材料收入122.45亿元，同比增长102.32%；
• 正极材料毛利18.77亿元，同比增长218.93%；
• 毛利率15.33%，同比提升5.60个百分点；
• 三元正极材料出货量7.63万吨，同比增长约93%；
• 超高镍9系产品占比提升至七成以上，产品结构持续高端化；
• 三元前驱体收入37.68亿元，同比增长92.95%；
• 三元前驱体毛利6.92亿元，同比增长93.86%；
• 出货量8.08万吨，同比增长约94%；
• 匈牙利正极项目进入调试阶段，已与LGES、EVE签订长单。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）；
• 行业投资评级：看好（假设行业指数表现优于沪深300）。

风险提示

• 原材料及辅料价格大幅波动；
• 下游需求不及预期；
• 项目进度不及预期；
• 汇率大幅波动。