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迈瑞医疗(300760.SZ) 2026年9月1日点评总结

核心内容概述

迈瑞医疗作为国内医疗器械行业的龙头企业，在2026年半年报中展现出稳健的业绩增长态势，尽管受到汇率波动等因素影响，其核心业务及新兴业务表现亮眼，公司整体展现出良好的发展潜力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2026年半年报显示，公司实现营收177.47亿元（YoY +6.00%），归母净利润47.97亿元（YoY -5.37%），扣非归母净利润47.85亿元（YoY -3.32%）。在汇率中性情况下，营收同比增长8.16%，净利润同比增长8.68%，扣非净利润同比增长11.08%。
• 业务结构优化：公司国际业务收入占比达到53.37%，全球化布局进一步夯实。新兴业务如微创外科、微创介入、体外诊断等增长显著，其中体外诊断业务营收占比提升至38.68%，免疫、凝血等核心业务在国内市场市占率提升。
• 增长亮点：国际超声业务增长超10%，超高端系列超声产品上半年营收近5亿元，同比增长超30%。生命信息与支持业务国际收入占比升至77%，医学影像业务虽略有下降，但国际业务增长显著。
• 未来展望：预计2026~2028年公司营收分别为355.07、396.79、441.95亿元，归母净利润分别为86.08、98.23、111.15亿元，对应EPS分别为7.10、8.11、9.17元。公司2027年目标股价为202.75元，维持“买入”评级。
• 投资建议：基于公司业绩增速、历史估值与可比公司估值，给予25倍PE，预计2027年对应目标股价为202.75元，维持“买入”评级。

关键信息

交易数据

• 当前价格：169.08元
• 52周价格区间：130.66-252.95元
• 总市值：204,891.05百万元
• 流通市值：204,698.76百万元
• 总股本：121,179.94万股
• 流通股本：121,066.21万股

涨跌幅比较

• 迈瑞医疗：1M +6.4%，3M +13.1%，12M -29.9%
• 医疗器械：1M +2.6%，3M -3.3%，12M -18.8%

投资评级系统说明

• 投资评级分为“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”。
• 评级说明以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

风险提示

• 国内业务复苏进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 集采降价幅度超预期
• 在研产品上市销售进度不及预期
• 国际贸易摩擦

财务与估值数据摘要

营收与利润

• 2024A~2028E营业收入分别为367.26、332.82、355.07、396.79、441.95亿元
• 2024A~2028E归属母公司股东净利润分别为116.68、81.36、86.08、98.23、111.15亿元
• EPS分别为9.63、6.71、7.10、8.11、9.17元

财务指标

• 毛利率：63.1%（2024A）→ 61.6%（2028E）
• 销售净利率：31.8%（2024A）→ 25.2%（2028E）
• ROE：32.5%（2024A）→ 23.3%（2028E）
• ROIC：27.5%（2024A）→ 22.1%（2028E）
• 市盈率（P/E）：17.56（2024A）→ 18.43（2028E）
• 市净率（P/B）：5.71（2024A）→ 4.30（2028E）

资产与负债

• 资产总计：566.44（2024A）→ 708.04（2028E）
• 负债合计：158.85（2024A）→ 173.63（2028E）
• 资产负债率：28.0%（2024A）→ 24.5%（2028E）
• 流动比率：2.46（2024A）→ 2.70（2028E）
• 速动比率：1.93（2024A）→ 2.23（2028E）

估值指标

• PEG：23.58（2024A）→ 1.40（2028E）
• PS：5.58（2024A）→ 4.64（2028E）
• PCF：16.48（2024A）→ 14.33（2028E）

结论

迈瑞医疗在国内外市场均展现出较强的增长潜力，尤其在国际业务和新兴业务方面表现突出。尽管短期受汇率及政策影响，但公司通过持续的研发投入和技术创新，不断强化核心竞争力，预计未来三年将实现业绩稳步增长，公司估值合理，维持“买入”评级。