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中国太保中期业绩总结

核心内容

中国太保在2026年上半年实现了利润与净资产价值（NBV）的稳健增长，展现出良好的经营态势。公司发布了中期业绩报告，显示其归母净利润同比增长10.4%，且Q2单季同比增长13.6%，投资收益同比增长36.8%，投资业绩同比增长32.5%。剔除短期投资波动因素后，集团营运利润分别同比增长6.2%和9.0%，分板块来看，寿险与财险营运利润分别增长5.9%和26.1%。

NBV增长与渠道表现

• NBV增速边际改善：2026H1 NBV同比增长12.7%，主要由边际提升2.5个百分点至17.5%驱动。
• Q2 NBV增长显著：Q2 NBV同比增长16.5%，新单规模保费同比增长9.8%。
• 个险渠道表现突出：NBV同比增长23.4%，月均代理人保持在18.3万，期末代理人稳定在18.5万；月均核心人力4.5万，月人均首年规模保费10万元，同比增长39.5%；月人均首年佣金收入8,026元，同比增长12.7%。
• 银保渠道表现疲软：NBV同比下降10.6%，年化新保同比下降25.8%（趸交减少104亿），但Margin提升2.5个百分点至14.9%。月均期缴举绩网点4,956个，同比提升4.9%，月网均产能28.9万元，同比提升4.1%。

财险业务表现

• 保费收入稳健增长：2026H1原保费收入同比增长1.4%。
• 综合成本率优化：综合成本率同比下降1.3个百分点至95%，其中赔付率下降0.8个百分点至68.7%，费用率下降0.5个百分点至26.3%。

资产端表现

• 投资收益稳健：净投资收益率同比下降0.2个百分点至1.5%，总投资收益率同比增长0.1个百分点至2.4%。
• 资产配置调整：投资资产较年初增长4.4%，股票占比提升0.6个百分点至11.7%，权益基金占比下降0.1个百分点至2.2%。
• OCI股票规模增长：OCI股票规模较年初增长3.1%，占比下降2.3个百分点至34.7%，占投资资产比重为4.1%，保持稳定。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026年集团归母净利润增长7.48%，新业务价值（NBV）增长5.76%。
• 估值水平：2026年PEV估值A/H股分别为0.45X和0.37X，对应股息率分别为3.8%和4.7%，显示估值性价比凸显。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 前端销售不及预期；
• 权益市场波动；
• 长端利率大幅下行。

分析师信息

• 舒思勤（执业编号：S1130524040001）：shusiqin@gjzq.com.cn
• 黄佳慧（执业编号：S1130525010001）：huangjiahui@gjzq.com.cn
• 联系人：李想（lixiang6@gjzq.com.cn）

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财务预测摘要

盈利能力指标

偿付能力充足率

内含价值与回报率

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