建筑设计行业2018年报2019一季报综述：业绩增长平稳，现金流向好，关注19年业绩确定性强的标的-20190504-兴业证券-18页_2mb

建筑设计行业2018年报与2019一季报综述总结

核心内容概述

本报告对2018年建筑设计行业上市公司年报及2019年一季度财报进行了全面分析，指出行业整体业绩增长放缓，但现金流状况有所改善。同时，报告展望了2019年行业发展趋势，认为区域政策将为设计板块带来新的增长机会，建议关注业绩确定性强的设计龙头公司。

主要观点与关键信息

1. 2018年业绩表现

• 新签订单：受区域基建投资状况影响较大，东部地区和全国布局的公司签单较好，如中设集团同比增长24.76%，而勘设股份同比下滑39%。
• 收入与利润：2018年，16家上市建筑设计企业共实现营收312.43亿元，同比增长18.37%；实现归母净利润33.42亿元，同比增长25.15%，但增速较2017年（31.80%）有所放缓。
• 盈利能力：毛利率提升0.13个百分点至30.63%，净利率提升0.54个百分点至11.56%，但ROE下降0.44个百分点至14.59%。
• 营运能力：应收账款周转天数增加24.53天，总资产周转天数增加32.02天，营运能力略有下降。
• 现金流状况：经营性现金流净额达49.09亿元，较去年同期增加32.9亿元，主要得益于收现比的提升。

2. 2019年一季度表现

• 收入与利润：一季度总收入61.02亿元，同比下滑0.61%；归母净利润6.1亿元，同比增长9.41%，但增速明显放缓。
• 盈利能力：毛利率提升3.21个百分点至29.70%，净利率提升0.91个百分点至10.48%，期间费用率大幅上升。
• 现金流状况：经营性现金流净流出21.28亿元，较去年同期增加17.2亿元，主要由于收现比下降和付现比上升。

3. 行业展望与投资策略

• 行业趋势：2018年基建投资增速放缓，设计公司业绩增长受限，但现金流改善。2019年，随着区域政策（如粤港澳、长三角一体化、西部大开发）的推进，设计行业将受益。
• 投资建议：推荐关注业绩增长确定性强的设计龙头公司，如中设集团、勘设股份、苏交科等，这些公司估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 风险提示：基建投资增速持续放缓、设计公司新签订单下滑、民企融资不畅、在手订单落地低于预期。

重点公司分析

行业发展趋势

• 区域政策驱动：2019年，区域发展规划频繁落地，推动华东、西部设计标的受益。
• 龙头集中度提升：随着行业龙头公司业务规模扩大，其业绩增长将更具稳定性。
• 估值低位：设计龙头公司估值处于历史低位，安全边际较高，具备长期投资价值。

数据亮点

• 毛利率与净利率：2018年毛利率提升至30.63%，净利率提升至11.56%；2019年一季度毛利率提升至29.70%，净利率提升至10.48%。
• 现金流改善：2018年经营性现金流净额达49.09亿元，较去年同期增加32.9亿元；但2019年一季度经营性现金流净流出21.28亿元，较去年同期增加17.2亿元。
• 营运能力：应收账款周转天数增加，总资产周转天数增加，整体营运能力有所下降。

风险提示

• 基建投资增速放缓：可能对设计公司收入产生负面影响。
• 新签订单下滑：部分地区基建项目推进缓慢，影响订单获取。
• 民企融资不畅：可能导致在手订单落地低于预期。
• 现金流流出增加：2019年一季度现金流净流出增加，需关注资金状况对业绩的影响。