20210310-华鑫证券-策略专题_北上继续流出_基金发行放缓_11页_1mb

2021年3月10日市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月2日至3月5日期间中国股市的资金流动情况、市场流动性、货币投放量及资金价格变化，同时提示了相关风险因素。

主要观点

一、增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为941.27亿份，较上期的596.33亿份有所放缓。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流入31.28亿元，深股通净流出39.65亿元，合计净流出8.36亿元，相比上期合计净流出75.01亿元，流出压力有所缓解。
• 融资融券：融资融券余额环比下降19.69亿元，显示杠杆资金有所收缩。

二、资金压力面

• IPO融资：本期上市新股6家，总募集资金49.32亿元，相比上期的11家新股和88.34亿元融资规模，融资热度下降。
• 产业资本：本期二级市场净减持75.04亿元，显示产业资本对市场信心不足。
• 解禁压力：本期（0301-0305）市场迎来约1072.16亿元解禁规模，解禁压力较上期（1043.78亿元）略有上升，但低于下期（133.61亿元）。
• 交易费用：本期交易费用为93.38亿元，较上期的112.03亿元有所下降。

三、货币投放量

• 公开市场操作：本期货币净回笼250亿元，较上期的150亿元回笼力度加大。
• 中期借贷便利（MLF）：2月开展一年期MLF操作2000亿元，利率维持在2.95%，与1月5000亿元投放相比，MLF操作规模有所减少。
• 信用货币派生：2021年1月M1增速为14.7%（前一期8.6%），M2增速为9.4%（前一期10.1%），显示货币供应增速放缓。1月新增社融5.17万亿元，金融机构新增人民币贷款3.58万亿元，显示信贷投放力度较大。

四、市场资金价格

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率下调58.90bp，SHIBOR一周利率下调21.70bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调57.06bp，7天利率下调24.56bp；3个月同业存单收益率下调4.55bp；银行间同业拆借加权利率（1天）下调56.78bp，7天利率下调29.84bp，整体流动性有所宽松。
• 国债市场：1年期国债收益率上调4.45bp至2.62%，10年期国债收益率上调0.81bp至3.29%，期限利差下行3bp，显示长端利率上行，短端利率下行。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为3.84%，下调1.23bp，显示理财市场收益率有所下降。

关键信息

• 资金流向：偏股型基金发行放缓，沪股通净流入，深股通净流出，合计净流出8.36亿元。
• 市场压力：产业资本净减持，IPO融资规模下降，解禁压力有所上升，交易费用下降。
• 货币政策：公开市场操作净回笼250亿元，MLF操作规模减少，信用货币派生增速放缓。
• 资金价格：货币市场利率下行，国债收益率上行，理财收益率下降。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 疫情未能有效控制

分析师简介

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，专注市场策略研究。
• 董冰华：2013年加入华鑫证券，专注主题策略研究。
• 黄侃：2018年加入华鑫证券，专注市场策略研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避五个等级。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持三个等级。