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中煤能源2018年三季度财报总结

核心内容概述

中煤能源（601898）在2018年三季度实现营业收入771.4亿元，同比增长28.6%，归属于上市公司股东的净利润41.25亿元，同比增长76.9%。公司整体业绩表现优异，盈利水平达到近年最佳。

主要观点与关键信息

三驾马车并驾齐驱，盈利增长显著

公司主要业务板块——煤炭、煤化工、煤机业务——均实现不同程度的增长，推动整体盈利提升。

• 煤炭板块：公司拥有山西平朔、内蒙呼吉尔特、山西乡宁三大生产基地，总产能11765万吨/年。2018年前3季度商品煤销量11438万吨，同比增长20%；其中买断贸易煤销量增长显著，达5558万吨，同比增长53.7%。煤炭板块收入增长23.7%，毛利率下降5.4个百分点至31.6%，但毛利仍同比增长5.7%。
• 煤化工板块：受益于原材料价格上涨，聚烯烃和尿素板块均实现显著增长。聚烯烃产销同比增长78.5%和77.3%，尿素产销虽略有下降，但价格同比上涨30.3%，带动销售收入和毛利分别增长24%和52%。
• 煤机板块：随着煤价高位运行及煤企盈利改善，煤机市场回暖，公司煤矿装备产值同比增长36.8%。
• 投资收益亮眼：公司通过参股多家企业（如旭阳焦化、中天合创等），获得显著的投资收益，2018年前3季度实现投资收益13.2亿元，同比增长67.8%。

盈利预测与投资评级

分析师预计公司2018-2020年营业收入分别为1025.7亿元、1090.5亿元和1143.1亿元，归母净利润分别为53.8亿元、62.8亿元和67.8亿元，对应EPS分别为0.41元、0.47元和0.51元。PE估值分别为12X、10X和9X，维持“推荐”评级。

财务表现

• 营业收入：2018年前三季度同比增长18.9%。
• 净利润：同比增长68.72%。
• 毛利率：2018年前三季度为27.98%，同比下降5.4个百分点。
• 期间费用率：2018年前三季度为16.44%，同比下降。
• 资产负债率：维持在57%左右，显示公司负债水平相对稳定。
• 净资产收益率（ROE）：2018年前三季度为1.84%，较去年同期有所提升。
• 总资产收益率（ROA）：2018年前三季度为0.78%，同比改善。

营运与现金流

• 应收账款周转率：2018年前三季度为14，较去年同期有所提升。
• 应付账款周转率：2018年前三季度为4.55，显示公司应付账款管理效率提高。
• 经营活动现金流：2018年前三季度为8627百万元，同比增长。

风险提示

• 煤炭及化工产品价格大幅下跌；
• 宏观经济下滑；
• 在建项目投产进度不及预期。

财务指标概览

总结

中煤能源凭借煤炭、煤化工、煤机三大业务板块的协同效应，实现了2018年前三季度的业绩显著增长。煤炭板块销量和价格双升，煤化工受益于原材料价格上涨，煤机板块则因市场回暖而业绩爆发。投资收益的大幅增长进一步提升了公司整体盈利能力。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“推荐”评级。但需注意价格波动、宏观经济风险及项目投产进度等潜在风险。