迅游科技（300467）事件点评总结
核心内容
迅游科技（300467）近期因《堡垒之夜》获得文化部审批通过，以及子公司创始人鲁锦先生被增补为公司董事而受到关注。该事件被分析师视为公司加速器业务增长的重要催化剂。
主要观点
- 爆款游戏推动需求增长：《绝地求生》在2017年成为现象级游戏，带动了加速器市场的需求，而《堡垒之夜》作为其后续热门游戏，进一步推动了市场增长。由于两者均为腾讯游戏代理，迅游科技与腾讯的深度合作将增强其市场竞争力。
- 业务协同加速：公司并购狮之吼后，鲁锦先生的加入有助于加强国内外业务的协同，提升公司在游戏加速服务领域的综合能力。
- 盈利预测乐观：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.66元、2.15元、2.53元，对应PE分别为21倍、16倍、14倍。基于其行业地位和成长潜力，给予2018年30倍估值，目标价为49.80元，维持“买入”评级。
关键信息
事件背景
- 子公司董事增补：鲁锦先生被增补为公司董事，有助于推动公司两块业务的协同。
- 《堡垒之夜》审批通过：该游戏在5月底获得文化部审批，国服版即将推出，进一步带动加速器市场需求。
财务预测
| 指标/年度 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（百万元） |
278.20 |
1102.97 |
1351.33 |
1651.12 |
| 净利润（百万元） |
102.40 |
375.63 |
486.97 |
572.39 |
| 每股收益（EPS） |
0.45 |
1.66 |
2.15 |
2.53 |
| PE |
78 |
21 |
16 |
14 |
| PB |
2.64 |
2.37 |
2.11 |
1.87 |
估值分析
- 目标价：49.80元（6个月）
- 估值倍数：2018年30倍PE，2019年16倍PE，2020年14倍PE
- 成长性：公司作为细分领域龙头，具有高成长性，协同效应有望进一步释放。
风险提示
- 国家对游戏政策可能变化
- 并购标的业绩不及预期
- 新兴网络技术可能带来行业颠覆
- 商誉减值风险
- 游戏上线时间可能延迟
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 预期表现：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计超过20%
附注
- 分析师信息：刘言（执业证号：S1250515070002）
- 联系方式：023-67791663 / liuyan@swsc.com.cn
- 相关研究：包含多份关于公司业务增长及市场表现的报告，显示公司持续受到市场关注。
财务分析指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
73.30% |
89.81% |
89.98% |
90.23% |
| 三费率 |
45.02% |
58.66% |
58.89% |
56.32% |
| 净利率 |
36.22% |
25.72% |
25.49% |
27.70% |
| ROE |
3.34% |
8.66% |
9.71% |
11.71% |
| 资产负债率 |
16.03% |
23.22% |
25.37% |
27.02% |
| 每股净资产 |
13.34 |
14.91 |
16.73 |
18.82 |
公司基本信息
| 指标 |
数据 |
| 总股本（亿股） |
2.27 |
| 流通A股（亿股） |
1.00 |
| 52周内股价区间（元） |
31.66-56.52 |
| 总市值（亿元） |
80.67 |
| 资产总计（亿元） |
36.09 |
投资评级说明
| 评级 |
含义 |
| 买入 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 |
| 增持 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 |
| 回避 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 |
行业评级说明
| 评级 |
含义 |
| 强于大市 |
行业整体回报高于沪深300指数5%以上 |
| 跟随大市 |
行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 |
| 弱于大市 |
行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 |
重要声明
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