20171030-兴业证券-迅游科技-300467.SZ-手游开始盈利_端游恢复增长_市场地位不断提升_6页_900kb

报告摘要

迅游科技 (300467) 投资分析总结

核心内容

迅游科技（300467）在2017年三季报中表现出强劲的业绩增长，公司整体发展态势积极。报告日期为2017年10月30日，收盘价为51.23元，总股本为166.83百万股，流通股本为99.18百万股，总市值为8653.49百万元，流通市值为5144.62百万元。公司通过其子公司速宝科技和母公司端游业务的协同增长，实现了业绩的持续改善。

主要观点

业务增长显著：公司2017年前三季度实现营业收入1.41亿元，同比增长22%；净利润5043万元，同比增长42%。其中，第三季度营收5432万元，同比增长40%；归母净利润1964万元，同比增长28%。
手游业务盈利：子公司速宝科技三季度收入约1315万元，首次开始贡献盈利，预计全年手游业务将实现盈利。上半年手游业务收入为1335万元，亏损518万元。
端游业务恢复增长：母公司端游业务单季度收入4116万元，同比增长6%；上半年收入7305万元，同比下滑5%。随着绝地求生等爆款游戏的带动，端游业务已恢复增长。
市场地位提升：公司与热门游戏如绝地求生和王者荣耀深度合作，显示出其在游戏加速行业的龙头地位不断加强。
收购协同效应：公司收购狮之吼已获证监会有条件过会，预计并表后将显著增厚业绩。狮之吼在海外手机工具软件市场具有增长潜力，与迅游在产品、渠道和客户资源方面存在显著协同效应。

关键信息

财务指标

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	158	231	306	392
净利润(百万元)	39	75	79	92
毛利率	67.1%	71.4%	70.6%	70.0%
净利率	24.8%	32.4%	25.7%	23.4%
ROE(%)	7.3%	9.9%	9.4%	9.9%
每股收益(元)	0.23	0.45	0.47	0.55

盈利预测

备考净利润：若狮之吼全年并表，备考净利润分别为2.67亿、3.28亿、4.16亿。
备考EPS：备考每股收益分别为1.18元、1.45元、1.84元。
PE估值：备考PE分别为43倍、35倍、28倍。

财务比率

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	-8.1%	46.2%	32.5%	27.9%
营业利润增长率	-83.9%	806.1%	15.1%	25.8%
净利润增长率	-34.1%	91.6%	5.1%	16.5%
资产负债率	29.3%	21.4%	19.6%	20.2%
流动比率	2.54	2.44	2.94	3.12
速动比率	2.54	2.44	2.94	3.12
资产周转率	0.25	0.27	0.30	0.35

投资评级

评级：增持
评级依据：公司业绩持续向好，手游和端游业务均呈现增长态势，且收购狮之吼将带来显著业绩增厚，公司估值合理，未来增长潜力较大。

风险提示

收购标的财报业绩波动较大；
PC加速主要服务产品受手游分流超预期；
移动端加速业务市场拓展低于预期。

公司评级说明

买入：相对大盘涨幅大于15%；
增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

分析师：邢军亮
邮箱：xingjl@xyzq.com.cn
执业资格：S0190517070006
研究助理：邹杰
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销售经理：
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