20260829-国盛证券有限责任公司-苏美达-600710.SH-26Q2收入同增20_双链协同驱动稳健增长_3页_684kb

报告摘要

苏美达（600710.SH）2026年半年度总结

核心内容

苏美达（600710.SH）于2026年发布半年度报告，显示其业绩稳健增长。2026年半年度（26H1）公司实现营业收入664.22亿元，同比增长19.66%；归母净利润6.93亿元，同比增长6.62%；扣非归母净利润6.30亿元，同比增长6.19%。经营活动现金流净额为29.80亿元，显著改善，由上年同期的净流出3.13亿元转为净流入。

主要观点

收入增长显著：2026年第二季度（26Q2）营业收入同比增长19.83%，达到352.87亿元，显示公司业务持续扩张。
利润稳步释放：26Q2归母净利润同比增长7.47%，扣非归母净利润同比增长7.80%，体现盈利能力的持续增强。
毛利率小幅提升：26Q2综合毛利率为6.46%，同比提升0.10个百分点，受益于成本控制和产品结构优化。
费用率有所上升：期间费用率同比增加0.46个百分点，主要受财务费用率上升影响，但规模效应仍支撑利润增长。
供应链业务驱动增长：供应链业务在2026H1实现收入510.66亿元，同比增长24.56%，成为主要增长引擎。
国际化拓展成效显著：供应链国际化布局深化，为收入增长提供了重要支撑。
大宗商品与机电产品贸易表现亮眼：大宗商品运营规模同比增长35%，利润总额增长19%；机电产品贸易签约金额同比增长12%。
产业链业务增长稳健：2026H1产业链收入152.88亿元，同比增长6.22%，毛利率20.09%，同比提升0.95个百分点。其中船舶制造与航运收入44.12亿元，同比增长6.13%，毛利率提升2.07个百分点；电力保障装备收入15.62亿元，同比增长19.66%，毛利率提升1.93个百分点。
订单充足，交付排期至2030年：上半年船舶新签订单35艘，期末在手订单105艘，交付排期覆盖至2030年，中期业绩可见度增强。
柴油发电机组内贸合同增长显著：柴油发电机组新签内贸合同同比增长72%，显示业务拓展潜力。
盈利预测更新：公司预计2026-2028年归母净利润分别为14.71亿元、16.32亿元、18.06亿元，年复合增长率约10.7%。维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2026年半年度达664.22亿元，同比增长19.66%；2026Q2达352.87亿元，同比增长19.83%。
归母净利润：2026年半年度为6.93亿元，同比增长6.62%；2026Q2为3.83亿元，同比增长7.47%。
扣非归母净利润：2026年半年度为6.30亿元，同比增长6.19%；2026Q2为3.44亿元，同比增长7.80%。
经营活动现金流：2026年半年度净流入29.80亿元，上年同期为净流出3.13亿元。
毛利率：2026Q2为6.46%，同比提升0.10个百分点。
财务费用率：受汇兑损益与利息费用影响上行，但规模增长支撑利润稳定。

财务预测

营业收入：预计2026-2028年分别为124.497亿元、129.101亿元、133.699亿元，年复合增长率5.7%。
归母净利润：预计2026-2028年分别为14.71亿元、16.32亿元、18.06亿元，年复合增长率约10.7%。
EPS：预计2026-2028年分别为1.13元、1.25元、1.38元。
P/E：预计2026-2028年分别为9.5倍、8.6倍、7.8倍。
P/B：预计2026-2028年分别为1.5倍、1.4倍、1.2倍。

风险提示

全球需求及贸易环境波动。
大宗商品价格波动。
船舶订单交付和业务拓展不及预期。
汇率及财务费用波动。

股票信息

项目	数据
行业	贸易II
前次评级	买入
08月28日收盘价（元）	10.72
总市值（百万元）	14,008.35
总股本（百万股）	1,306.75
自由流通股（%）	100.00
30日日均成交量（百万股）	9.75