20260828-西南证券-苏美达-600710.SH-2026年半年报点评_双链协同平滑周期_船舶订单饱满_5页_1mb

苏美达2026年上半年业绩总结及未来展望

核心内容

苏美达在2026年上半年实现了显著的营业收入和净利润增长，展现出良好的经营态势。公司通过“产业链+供应链”双链协同发展，提升了整体经营效率和盈利质量。在出口业务方面，公司表现尤为突出，出口额同比增长27%，进一步推动了整体业绩提升。

主要观点

• 营业收入增长：2026年上半年公司实现营业收入664.22亿元，同比增长19.66%；其中第二季度单季度收入为352.87亿元。
• 净利润稳健增长：公司实现归母净利润6.93亿元，同比增长6.62%；扣非归母净利润6.30亿元，同比增长6.19%。
• 出口表现亮眼：上半年公司实现出口额37.2亿美元，同比增长27%，显示出公司外贸业务的强劲势头。
• 双链协同发展：公司持续推进“产业链+供应链”双链协同发展，供应链业务收入同比增长24.56%，毛利率大幅提升至61.69%；产业链业务收入同比增长6.22%，毛利率增长8.95%。
• 船舶板块表现良好：公司船舶制造与航运业务在手订单充足，上半年新获35艘订单，截至6月底在手订单达105艘，覆盖至2030年。该板块收入同比增长6.13%，毛利率为22.4%，较去年同期提升2.07个百分点。
• 能源化工环保布局扩大：公司完成对蓝科高新的控股，推动节能环保、储运工程等业务协同发展，强化了在新能源工程领域的布局。
• 盈利预测与投资建议：公司预计2026-2028年营业收入分别为1347.08亿元、1418.99亿元、1474.46亿元，同比增长分别为14.34%、5.34%、3.91%；归母净利润分别为14.61亿元、16.29亿元、17.70亿元，EPS分别为1.12元、1.25元、1.35元。公司建议投资者持续关注其未来发展。
• 估值指标：公司PE从2025年的9.92下降至2026年的9.20，PB从1.58下降至1.47，显示出市场对其估值的逐步调整。

关键信息

财务数据概览

船舶板块亮点

• 上半年船舶制造与航运板块收入44.19亿元，同比增长6.13%，毛利率22.4%。
• 在手订单达105艘，覆盖至2030年，订单结构持续优化，包括65KMPP多用途船等高附加值船型。
• 公司持续迭代皇冠63、皇冠82优势船型，巩固市场地位。

供应链与产业链协同发展

• 供应链业务收入同比增长24.56%，毛利润增长61.69%，体现出公司国际化战略的成效。
• 产业链业务收入同比增长6.22%，毛利润增长8.95%，公司通过优化产品结构和业务布局，提升盈利质量。

投资评级说明

• 报告发布日后6个月内，以沪深300指数为基准，公司评级分为买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级分为强于大市、跟随大市、弱于大市。

风险提示

• 商品价格风险：大宗商品价格波动可能影响公司盈利能力。
• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能对业务产生不利影响。
• 贸易保护主义和地缘政治风险：国际局势变化可能影响出口业务。
• 汇率风险：汇率波动可能对进出口业务造成影响。

总结

苏美达在2026年上半年表现出色，营业收入和净利润均实现增长，特别是在出口业务和双链协同方面。公司通过深化产业链与供应链协同发展，增强了经营效益和市场竞争力。未来，随着公司在船舶制造、能源化工环保等领域的持续布局，盈利能力和市场表现有望进一步提升。投资者应持续关注其发展动态，同时注意潜在风险因素。