中美贸易战_潜在演进及对行业的影响_22页_1mb

中美贸易战分析总结

核心内容

中美贸易战自2018年起逐步升级，涉及多轮关税措施。美国采取了对中国的500亿美元商品加征25%关税的措施，而中国则采取了对美国商品的反制措施。尽管贸易战可能对部分行业造成影响，但整体上中国仍具备较强的应对能力，且贸易战的长期影响有限。

主要观点

1. 贸易战的升级路径：

   • 美国以减少贸易逆差为由对中国加征关税，但实际目的是为了国内政治利益及遏制中国高科技发展。
   • 中国不会主动挑起贸易战，而是寻求通过扩大进口和开放市场来化解矛盾。
   • 贸易战对整体宏观经济影响可控，且中国具备调整出口方向的能力。

2. 贸易战对行业的影响：

   • 银行业：受贸易战影响较小，主要影响来自贸易融资及外汇手续费收入，但整体影响有限。
   • 证券业：受间接影响较大，尤其是股市波动对券商业务造成影响，但政策支持可能推动行业整合。
   • 房地产业：主要受汇率和利率波动影响，部分企业存在较高的风险，但整体影响不大。
   • 环保及替代能源业：受贸易战影响轻微，因设备国产化率高，且行业前景广阔。
   • 消费品业：部分企业如万洲国际、蒙牛、伊利、双汇等可能受关税影响，但影响有限。
   • 汽车零部件行业：部分企业如信邦可能受影响，但整体影响较小。
   • 科技与电子商贸业：受贸易战影响较大，尤其是涉及“中国制造2025”的高科技领域。

3. 贸易战的长期管理：

   • 贸易战可能持续一段时间，但不会导致大规模长期冲突。
   • 中国将继续推进“中国制造2025”等战略，以提升科技竞争力。
   • 投资者应关注中国长期经济战略，而非过度担忧贸易战带来的短期波动。

关键信息

中美贸易数据（2017年）

中美贸易战对出口的影响

中国重点发展产业（中国制造2025）

投资建议

• 中国银行业：整体影响轻微，建议关注估值较低的银行，如农业银行、工商银行、建设银行。
• 中国证券业：建议短期减持自营业务比重高的券商，如东方证券，而投行业务比重高的券商如中信建投更具吸引力。
• 中国房地产业：建议关注负债率低、美金债占比小的开发商，如时代中国、中国奥园。同时，物业管理公司如雅生活、彩生活值得关注。
• 中国环保及替代能源业：建议关注北控水务、光大国际、中广核电力、龙源电力等。
• 中国消费品业：受关税影响有限，但需关注成本上升对盈利的潜在影响。
• 中国汽车零部件行业：建议关注受影响较小的公司，如信邦。
• 中国科技/电子商贸业：建议关注国内业务为主的公司如腾讯，以及受关税影响较小的公司。

未来重要时间点

• 2018年4月6日：北美自由贸易协定(NAFTA)第8轮谈判开始。
• 2018年5月11日：提交书面意见的截止日期。
• 2018年5月15日：召开公开听证会。
• 2018年5月22日：提交听证的反驳意见。
• 2018年11月6日：美国中期选举。

风险与波动率

• 股票价格风险：

  • 高：波动率/基准指数波动率 ≥ 2.6
  • 中等：1.5 ≤ 波动率/基准指数波动率 < 2.6
  • 低：波动率/基准指数波动率 < 1.0

• 投资策略：

  • 买入：股票投资回报 ≥ 市场回报
  • 持有：市场回报 - 6% ≤ 股票投资回报 < 市场回报
  • 卖出：股票投资回报 < 市场回报 - 6%

权益披露

• 陈宋恩：持有农业银行（1288 HK）H股股份。
• 周秀成：持有腾讯控股（700 HK）股份。

免责声明

本报告仅作为客户参考，不构成投资建议。报告内容基于假设，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。