20261018-华源证券-医药行业周报_国内企稳+海外占比提升拉动器械板块复苏_重点推荐开立医疗_14页_1mb

AI报告摘要

医药行业周报总结（26/10/12-26/10/16）

核心内容

2026年10月12日至16日期间，医药行业整体表现承压，医药指数下跌5.39%，相对沪深300指数超额收益为-1.99pct。尽管部分细分领域如中药、医疗商业、医疗器械等因估值较低而受到资金关注，但整体市场仍处于调整阶段。分析师刘闯维持“看好”投资评级，认为医药行业在创新药、AI医疗、器械复苏、出海机遇及老龄化消费等多重因素驱动下，有望在2026年迎来结构性行情。

主要观点

医药行业整体承压
- 医药指数在2026年10月12日至16日期间下跌5.39%，全年至今下跌8.10%。
- 医药行业整体表现弱于沪深300指数，但部分估值低位的板块如中药、医疗器械、血制品等具备修复潜力。
创新药及产业链迎来结构性景气度回升
- 中国创新药产业已具规模，多家公司如恒瑞医药、翰森制药、信达生物等完成创新转型。
- 创新药产业链上，早研及科研上游企业如药康生物、百奥赛图、泰格医药等受益明显。
- AI制药和AI医疗成为新的增长逻辑，相关企业如金斯瑞生物科技、百普赛斯、成都先导等值得关注。
医疗器械板块复苏迹象明显
- 国内医疗器械板块在2026年上半年已出现业绩拐点，受益于高端化、专科化策略。
- 开立医疗作为重点推荐标的，2026H1营收同比增长9.24%，IVUS和微创外科业务持续减亏，毛利率稳步提升。
- 公司发布2026-2029年股权激励计划，业绩目标明确，盈利预期增强。
老龄化与支付端改革推动行业增长
- 随着老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济具备长期增长潜力。
- 医保收支稳健增长，商业保险逐步发展，构建多层次支付体系，为行业提供持续支撑。
出海机遇与国产替代趋势并行
- 中国医药制造能力提升，迎来更多出海机会，如微创医疗、迈瑞医疗、联影医疗等。
- 国产替代仍是重要趋势，尤其在内窥镜、微电生理等细分领域，具备高国产率低、市场空间大的特点。
建议关注重点组合
- 本周建议组合：药明康德、博腾股份、中国生物制药、众生药业、开立医疗。
- 10月建议组合：药明康德、药明生物、康龙化成、益诺思、众生药业、君实生物、华纳药厂、泽璟制药、中国生物制药、开立医疗。

关键信息

开立医疗表现：2026H1营收10.53亿元，同比增长9.24%；IVUS业务收入增速超120%，毛利率由负转正；内镜新品HD-650占公司国内内镜收入约40%，毛利率高，支撑软镜业务。
行业估值情况：截至2026年10月16日，申万医药板块整体PE估值为31.40X，处于历史相对低位。
细分板块表现：本周跌幅较大的板块包括化学原料药（-8.1%）、生物制品Ⅱ（-8.6%）等，而中药Ⅱ（-1.1%）、医疗服务Ⅱ（-9.3%）等板块表现相对较好。
投资逻辑：2026年医药行业将呈现“科技创新主导”与“业绩/估值修复”并行的趋势，重点推荐创新药、AI医疗、脑机接口、手术机器人、医疗器械、医疗消费及出海相关企业。