20260906-华源证券-医药行业周报_26H1医药板块持续企稳回升_创新药及产业链表现亮眼_医疗器械出现拐点信号_14页_2mb

医药行业周报总结（2026年8月31日-9月4日）

核心内容概述

2026年医药行业在上半年持续企稳回升，创新药及产业链表现突出，医疗器械板块出现拐点信号。整体来看，医药板块在2026年第三季度仍处于盘整状态，但市场对2026年第四季度的走势保持乐观，认为创新药、AI医疗、脑机接口、医疗器械、院外消费等领域具备结构性增长机会。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2026年H1医药行业总收入：1.25万亿元，同比增长2.3%，较2025年呈恢复趋势。
• 归母净利润：1117.8亿元，同比增长9.6%，自2022年以来首次恢复增长，且利润增速高于收入增速。
• 板块走势：医药指数在8月31日至9月4日期间下跌2.00%，相对沪深300指数超额收益为-0.67pct。年初至今医药指数下跌4.20%，相对沪深300指数超额收益为-2.43pct。

2. 细分领域表现

• 化学制药：营收2508亿元，同比增长2.9%；归母净利润326亿元，同比增长41.1%。
• 创新药：营收392亿元，同比增长52%；归母净利润77亿元，同比增长4倍以上。
• CXO：营收588亿元，同比增长19.7%；归母净利润135亿元，同比增长14.7%。
• 科研上游：营收96亿元，同比增长27.7%；归母净利润13.4亿元，同比增长66.9%。
• 医疗器械：营收977.2亿元，同比增长9.6%；归母净利润141.7亿元，同比下滑3.8%，但下滑幅度较2025年有所收窄。

3. 个股表现

• 涨幅前五：洁特生物（25.08%）、正川股份（22.84%）、采纳股份（18.38%）、华纳药厂（12.76%）、阳光诺和（11.97%）。
• 跌幅前五：冀衡医药（-31.41%）、神奇制药（-27.26%）、键凯科技（-26.65%）、汉森制药（-26.28%）、百花医药（-22.67%）。

4. 投资建议

• 2026年第三季度建议关注组合：中国生物制药、华纳药厂、康龙化成、普洛药业、开立医疗。
• 2026年9月建议关注组合：中国生物制药、热景生物、艾迪药业、华纳药厂、药明康德、康龙化成、普洛药业、药康生物、奥浦迈、福瑞医科。

关键信息

创新药及产业链

• 创新药公司表现亮眼，2026年H1营收同比增长52%，归母净利润增长4倍以上。
• 创新药产业链（如早研、科研上游）景气度持续回升，AI制药成为新叙事方向。
• 建议关注：泽璟制药、科伦博泰、康诺亚、康方生物、三生制药、荣昌生物、石药集团、信达生物、恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、百利天恒等。

医疗器械

• 医疗器械板块出现拐点信号，2026年H1收入增长显著加速，净利润下滑幅度收窄。
• 建议关注估值低位的医疗设备公司，如开立医疗、迈瑞医疗、福瑞医科、佰仁医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。

出海与制造能力

• 中国医药企业出海能力显著提升，创新药械的license-out频现，全球竞争力增强。
• 建议关注微创医疗、联影医疗、华大智造、微电生理、迈瑞医疗等具备出海潜力的企业。

需求端与支付端

• 需求端：老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性病需求持续增长。
• 支付端：医保收支稳健增长，商业保险发展加速，构建多层次支付体系。

新科技领域

• AI医疗、脑机接口、创新器械等领域快速发展，成为行业新增长点。
• 建议关注：美好医疗、麦澜德（脑机接口）、鱼跃医疗、可孚医疗（AI医疗）等。

估值与结构性机会

• 申万医药板块整体PE估值为31.96X，处于历史相对低位。
• 建议关注估值较低的麻药、血制品、中药等细分领域，如恩华药业、国药股份、派林生物、天坛生物、博雅生物、健民集团、马应龙、昆药集团、盘龙药业等。

风险提示

1. 行业竞争加剧风险：新进入者可能加剧竞争。
2. 政策变化风险：医保控费、带量采购等政策可能影响行业中下游利润。
3. 行业需求不及预期风险：终端需求若不及预期，将对公司业绩产生负面影响。

投资框架

• 科技创新主导：关注创新药、AI医疗、脑机接口、手术机器人等前沿领域。
• 业绩/估值修复：关注业绩触底反弹、估值较低的资产，如医疗器械、中药、麻药、血制品等。

行业趋势展望

• 2026年医药行业有望持续边际好转，科技驱动成长，传统行业经营性业绩有望触底反弹。
• 结构性行情将延续，建议重点关注创新药、AI医疗、脑机接口、医疗器械、院外消费等细分领域。