20260804-浙商证券-健盛集团-603558.SH-健盛集团点评报告_H1毛利率提振_H2旺季放量+新客户接力_3页_415kb

健盛集团点评报告总结

核心内容

健盛集团在2026年上半年实现了显著的利润增长，毛利率创下五年同期新高，显示出其在行业竞争加剧背景下的盈利韧性。公司通过棉袜业务增长和无缝板块的稳定表现，推动了整体业绩的提升。

主要观点

• 毛利率提升：2026年H1毛利率为30.5%，同比提高2.3个百分点，为2022年以来的最高水平。
• 收入与利润增速差异：虽然营业收入同比增长3.4%，但利润总额和归母净利润分别同比增长20.6%和23.23%，显示出盈利能力的显著改善。
• 费用率变化：销售费用率下降，管理费用率显著降低，但财务费用率因汇率波动而上升，总体费用率略有增加。
• 现金流管理：H1经营活动现金流净额为1.14亿元，同比减少54.9%，但期末存货增加30.2%，表明公司为H2出货提前备货，现金流有望在下半年回补。
• Q2业绩表现：单Q2收入增速环比提速，毛利率继续改善，显示公司主业盈利能力修复具备持续性。
• 回购进展：公司持续进行股票回购，截至2026年7月31日，累计回购1,870.31万股，占总股本5.46%，回购均价为11.64元/股，显示公司对自身价值的信心。

关键信息

盈利预测

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司主业稳健增长、备货充足、盈利能力持续修复，智能制造升级与全球化产能布局稳步推进。
• 股息率：按50%分红比例估算，股息率约为4.5%。

风险提示

• 终端复苏不及预期
• 新客户放量不及预期
• 汇率或原材料价格波动

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 减持：-10% 以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 看淡：-10% 以下。

公司基本数据

其他重要信息

• 业务展望：H2旺季放量与新客户拓展将为公司带来业绩增长，无缝业务越南基地规模效应释放，预计后续增长空间较大。
• 公司策略：智能制造升级与全球化产能布局持续推进，提升公司竞争力。
• 法律声明：本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，使用需谨慎。