深度报告-20220521-光大证券-宝莱特-300246.SZ-投资价值分析报告_血透与监护设备双轮驱动_医疗新基建布局正当时_33页_3mb

报告摘要

宝莱特（300246.SZ）投资价值分析报告总结

公司概况

宝莱特成立于1993年，深耕医疗器械领域近三十年，是国内监护设备领域的领先企业之一，产品覆盖健康监测和肾科医疗两大板块。公司于2011年上市，实际控制人为燕金元，持股比例为26.96%，股权结构稳定。公司通过自主研发和外延并购，逐步完善肾科医疗全产业链布局，2021年营收达10.91亿元，其中血透产品占比达61.8%。

核心业务与市场布局

监护设备

公司拥有掌上监护仪、一体式监护仪和插件式监护仪三大系列产品，满足不同应用场景需求。新冠疫情带动监护设备销量快速增长，2020年公司监护产品收入占比达55.5%，2021年监护设备收入达4.00亿元，同比增长75%。2021年国内监护仪市场规模达4.2亿美元，预计2023年将增长至6.4亿美元，公司有望受益于医疗新基建政策，加速产品出口。

血透业务

公司积极布局血透设备及耗材领域，涵盖透析机、透析器、透析液、灌流器、管路、消毒系统等产品。2021年血透产品收入达6.74亿元，同比增长10.4%。公司通过收购苏州君康，扩大产能并提升技术能力，目前具备较强的市场竞争力。血透设备及耗材市场规模预计在2025年达到722亿元，公司有望在国产替代浪潮中受益。

市场前景与增长驱动

血透行业前景

血透是治疗急慢性肾功能衰竭的重要手段，全球血透患者数量从2013年的252万人增长至2020年的370万人，市场规模从2015年的668亿欧元增长至2020年的820亿欧元，年均增长率约4.2%。预计到2025年，全球血透市场规模将接近1000亿欧元。国内血透患者数量持续增长，2021年达74万人，预计2030年突破400万人，血透治疗渗透率有望从20%提升至37%。

国内血透市场潜力

国内血透设备及耗材市场空间广阔，2021年市场规模为147亿元，预计2025年达281亿元，CAGR为8.1%。血透设备及耗材依赖进口，国产替代空间较大。公司具备较强的研发能力，拥有12项核心技术，其中10项涉及血透产品，专利数量位于行业前列。

营收与盈利预测

根据预测，公司2022-2024年营业收入分别为13.02亿元、15.75亿元、19.42亿元，年均增长率分别为19.34%、20.93%、23.36%。净利润分别为0.86亿元、1.14亿元、1.57亿元，年均增长率为34.73%、32.05%、38.38%。EPS分别为0.49元、0.65元、0.90元，对应PE分别为30倍、23倍、17倍。目标价为18.10元，首次覆盖给予“买入”评级。