20230730-华鑫证券-宝莱特-300246.SZ-公司事件点评报告_监护产品高端化_2季度延续增长_5页_267kb

宝莱特（300246SZ）公司事件点评报告：监护产品高端化，2季度延续增长

🔍 公司事件点评：买入（首次）

📊 核心摘要

• 2023年上半年业绩： 营收同比增长192.2%，归母净利润同比增长7282.0%。
• Q2增长驱动： 监护仪业务贡献显著增长，国内需求持续推动。
• 高端产品战略： 面向急危重症及亚重症监护的高端设备占比提高，毛利率提升4.45个百分点。
• 腹膜透析布局： 首获透析设备注册证，完善终端肾脏病治疗布局。
• 政策支持： 血液透析机国产化加速，透析市场迎来稳健增长。
• 盈利预测： 给予“买入”评级，2023-2025年EPS预测为0.25-0.45元/股，PE从468降至261倍。

📈 事件分析

🚑 1. 监护仪业务带动增长

• Q2表现： 收入同比增长204.4%，归母净利润环比增长165.4%。
• 原因：海外订单周期暂止，国内需求持续；Q1有ICU建设订单，Q2延续增长。
• 毛利率提升4.45个百分点，品牌高端化策略成效显现。

🧪 2. 研发拓展：腹膜透析设备推进

• 1月获腹膜透析设备PD600注册证，搭配已注册穿刺管路，形成终末期肾病两大技术平台。
• 通过并购陕西三原富生、苏州君康，实现血液净化全国布局。

⚖️ 3. 政策推动：透析市场增长动能强劲

• 国家政策鼓励血液透析国产化，2023年1月《操作指南》要求省会城市设立30台透析机独立中心。
• 我国血透患者数达8，443万，年均复合增长率13%。
• 公司是国内较早实现透析机自主研发的企业之一，受益于政策红利。

📈 盈利预测与估值

• 收入预测： 2023-2025年收入预计分别为147.1亿、166.3亿、186.3亿元，增长率依次为243%、130%。
• 估值： 当前股价118.8元，PE 468倍（2023E）；2025E估值261倍。
• 评级： 首次覆盖，推荐“买入”。

📉 风险提示

• 政策落地不及预期
• 新产品销售推广受阻
• 海外订单波动
• 行业竞争格局变化

分析师： 胡博新
机构： 华鑫证券研究
报告编号： HX-230730231235