20160110-中国银河-医药周观点_风险偏好降低_把握泛酸钙涨价确定性_看好亿帆鑫富_21页_1mb

风险偏好降低，把握泛酸钙涨价确定性，看好亿帆鑫富

核心内容

本报告发布于2016年1月10日，由银河医药团队分析当前医药行业投资环境与趋势，重点推荐亿帆鑫富，并对医药板块整体表现及行业动态进行跟踪分析。报告指出，市场风险偏好降低，医药板块整体下跌，但部分具备增长潜力的公司值得关注。

主要观点

1. 投资观点

• 一周观点：强烈看好亿帆鑫富，其泛酸钙涨价具有确定性，海外客户接受度超预期。建议投资者关注估值相对便宜的新兴产业龙头。
• 中长期观点：
  • 投资策略以“破旧立新、变中寻机”为主线。
  • 求变主线：关注行业跨界转型、国企改革、社会资本办医、互联网医疗、制剂出口、刚需用药、康复医疗等。
  • 求新主线：继续关注创新药、精准医疗、连锁药店、养老等领域。
  • 坚守主线：关注低估值行业龙头及资源稀缺属性的血液制品公司。

2. 推荐组合

• 进攻组合：亿帆鑫富、ST生化、东富龙、佐力药业、博晖创新、宝莱特
• 稳健组合：信邦制药、丽珠集团、红日药业、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
• 重点关注：亚宝药业、沃森生物、益佰制药、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、人民同泰、恩华药业、常山药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药等。

3. 基金持仓

• 基金医药股持仓比重连续两个季度提升，达到12.74%，高于2005年以来的平均值，处于相对高位，显示机构对医药行业的看好。

关键信息

4. 行情跟踪

• 医药板块表现：本周医药板块下跌14.57%，跌幅大于沪深300指数。
• 子行业表现：生物医药子板块跌幅最大（-14.57%），医疗器械跌幅为-17.22%，医药商业跌幅最小（-12.33%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：天目药业（+46%）、辅仁药业（+28%）、亿帆鑫富（+4%）等。
  • 跌幅前十：博晖创新（-28%）、汉森制药（-27%）、福瑞股份（-27%）等。

5. 估值跟踪

• 绝对估值：医药行业市盈率（TTM）为42.73倍，较上周略有下降。
• 相对估值：
  • 溢价率较上周下降6.53个百分点，较上上周下降4.98个百分点。
  • 溢价率较2005年以来的平均值高2.25个百分点，处于相对高位。
  • 从长期趋势看，医药股估值溢价率整体呈下降趋势，但近期有所反弹。

6. 行业动态

（1）安徽省县级公立医院临床路径管理方案

• 目标：2017年底实现70%县级医院出院患者实施临床路径管理。
• 要求：降低药占比至30%以下，控制抗菌药物使用率，加强辅助用药管理。
• 点评：控费政策逐步落地，辅助用药压力增大，相关公司需关注潜在影响。

（2）全面两孩政策

• 点评：长期利好儿童药企业，短期可关注相关概念股如戴维医疗、健民集团、亚宝药业、葵花药业等。

（3）万达集团投资150亿元建三所国际医院

• 由英国IHG管理，是国内地产企业最大一笔医疗投资。
• 点评：反映医疗服务行业热度，未来政策大概率利好，值得持续关注。

7. 政策跟踪

• 价格政策：2015年5月，国务院发布药品价格改革意见，推动药品价格市场化。
• 招标政策：多个省份陆续发布药品集中采购实施方案，如北京、海南、青海、河南、河北、吉林、山东、湖北、广西、云南、天津、内蒙古、江苏、江西、四川、宁夏、黑龙江、山西、广东、福建、新疆、陕西等。

总结

报告指出，当前医药行业面临政策调整与市场风险偏好降低的双重环境，但部分企业如亿帆鑫富因泛酸钙涨价具备确定性增长机会。同时，建议投资者关注医药行业龙头、社会资本办医、互联网医疗、创新药、精准医疗等方向。基金持仓数据显示医药板块受机构青睐，估值处于相对高位，但市场表现整体不佳。行业动态方面，控费政策与二孩政策对相关企业产生影响，万达投资国际医院事件反映医疗服务行业前景广阔。