20210416-开源证券-红旗连锁-002697.SZ-公司信息更新报告_高基数下一季度收入小幅回落_主营业务利润持平_4页_832kb

报告摘要

红旗连锁（002697.SZ）总结

核心内容

红旗连锁（002697.SZ）是一家深耕便利店行业的公司，凭借区域竞争优势、高效供应链及成熟的门店运营管理能力，在市场中占据一定地位。公司2021年一季度财报显示，尽管在高基数下营收和利润出现小幅下滑，但主营业务利润基本持平，展现出较强的抗风险能力。分析师黄泽鹏维持“买入”投资评级，预计公司未来三年的盈利能力将持续增强。

主要观点

财务表现：
2021年一季度公司实现营收22.60亿元（-3.64%），归母净利润1.24亿元（-13.27%）。扣除新网银行投资收益及新租赁准则影响后，主营业务利润仅下降0.46%。
- 2021年一季度毛利率为29.93%，同比上升0.26个百分点，盈利能力稳定。
- 销售费用率下降0.39个百分点，管理费用率上升0.06个百分点，财务费用率上升0.48个百分点，主要受新租赁准则影响。
市场与扩张：
公司在成都市区已具备规模优势，周边及其它城市仍有较大市场空间。2020年公司新开门店302家，截至2020年末门店总数达3336家，2021年计划新开门店350家。
- 未来展店速度有望加快，叠加品类结构优化，公司成长潜力较大。
盈利预测：
预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.16亿元、7.12亿元、8.26亿元，对应EPS分别为0.45元、0.52元、0.61元。
- 当前PE（2021年）为13.8倍，预计未来PE逐步下降至10.3倍，反映市场对其未来盈利的乐观预期。
财务结构：
- 资产负债率从2019年的40.1%上升至2021年的48.3%，但预计未来将有所回落。
- 流动比率和速动比率有所改善，反映短期偿债能力增强。

关键信息

财务摘要与估值指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	78.23	90.53	101.85	113.72	127.33
YOY(%)	8.3	15.7	12.5	11.7	12.0
归母净利润（亿元）	5.16	5.05	6.16	7.12	8.26
YOY(%)	60.0	-2.2	21.9	15.6	16.0
毛利率(%)	30.9	29.4	29.5	29.6	29.6
净利率(%)	6.6	5.6	6.0	6.3	6.5
ROE(%)	16.9	14.7	15.6	15.6	15.7
EPS(元)	0.38	0.37	0.45	0.52	0.61
P/E(倍)	16.5	16.8	13.8	11.9	10.3
P/B(倍)	2.8	2.5	2.2	1.9	1.6
EV/EBITDA(倍)	10.3	10.0	7.3	7.1	5.0