20231030-德邦证券-全球制造业复苏（下）_美国经济结构再平衡与_35页_2mb

美国经济结构再平衡与全球制造业复苏报告总结。报告重点分析美国制造业情况和贸易逆差对全球制造业的影响。核心内容包括政策推动制造业回流、美国制造业就业和产能扩张、贸易逆差扩大利好非美国家、以及全球制造业复苏趋势。

主要发现

• 政策驱动制造业回流：美国政府通过2021年《基建设施投资和就业法案》（IIJA）和2022年《通胀削减法案》（IRA）以及《2022年芯片与科学法案》，加速制造业回流，导致制造业建造支出显著提升。到2023年，预计制造业回流和外商投资将新增超40万个就业岗位，其中电气设备和计算机电子行业占据新增岗位的大多数。

• 制造业就业和产能：自2010年以来，美国制造业就业累计增长约200万。产能扩张加速，耐用品产能指数涨幅达269%，计算机和电子产品、电气设备、汽车及零部件等关键领域增长显著，反映美国制造业产出结构向高端化转型。

• 库存和进口拉动力：美国PPI拐头上升，制造业库存或已见底。进口方面，消费品、中间品和资本品占美国进口的60%以上，其中资本品进口增长主要源于制造业资本开支扩张，预计将拉动全球制造业复苏。2023年1-6月数据表明墨西哥和加拿大已成为美国前两大进口来源国，印度、越南等新兴经济体进口份额上升。

• 贸易逆差影响：美国贸易逆差扩大（如2023年7月贸易差额为-91,175百万美元）利好日本、欧洲等地区制造业发展。18年来中国在美国进口中的份额下降47个百分点，而东盟、欧盟和北美出口份额上升，越南、泰国等国保持高增长，表明全球供应链调整。

• 全球制造业复苏：美国进口增加，特别是在资本品和高科技产品领域，将促进全球制造业增长。同时，美国贸易逆差扩大增强了非美国家出口动力。

风险因素

报告指出风险包括宏观经济下行、美国就业恶化和信贷收紧，这些可能影响美国制造业增长和全球制造业复苏。

该报告基于Wind数据和政策分析，强调美国制造业变革对全球产业链的重要影响，需注意政策变化和市场不确定性。