20141103-广发证券-纺织服装行业_周报-基本面较为平淡_建议自下而上精选个股_18页_1mb

纺织服装行业周报（20141027-20141031）总结

核心内容

本周纺织服装行业整体表现良好，板块涨幅与上证综指基本持平，其中部分个股表现突出。行业基本面相对平淡，但部分细分领域出现业绩改善迹象，分析师建议投资者自下而上精选个股。

主要观点

• 行业整体表现平稳，但尚未出现明显基本面改善。
• 建议关注优质品牌服装公司、细分板块业绩改善的企业，以及具有并购重组预期的公司。
• 纺织制造子行业受益于棉花直补政策及内外棉价差缩小，存在投资机会。
• 品牌服装子行业需关注业绩增速较快、具备变革能力的公司。

关键信息

一、股价表现

• 上证综指上周上涨 5.12%，纺织服装板块上涨 5.18%，其中纺织板块 5.09%，服装板块 5.27%。
• 板块涨幅前五公司：ST德棉（+22.97%）、龙头股份（+14.02%）、步森股份（+13.23%）、探路者（+12.73%）、美尔雅（+12.61%）。
• 年初至10月31日，纺织服装板块上涨 31.66%，其中纺织板块上涨 32.17%，服装板块上涨 30.97%。

二、行业数据和主要公司跟踪

1. 纺织企业利润数据：

   • 1-9月主营业务收入同比增长 7.9%，利润总额同比增长 7.8%。
   • 纺织服装、服饰业主营业务收入同比增长 9.0%，利润总额同比增长 14.0%。
   • 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业主营业务收入同比增长 9.5%，利润总额同比增长 13.3%。

2. 中国家纺出口数据：

   • 1-9月家纺出口额达 207.5亿美元，同比增长 5.9%。
   • 主要产品中，除毛巾制品出口下降 7.3% 外，其他类别出口均保持平稳增长。

3. 原材料数据：

   • 中棉价格328指数周成交均价为 14779元/吨，年初至今累计下降 24.34%。
   • 外棉Cotlook:A指数周成交价上涨 0.42%，年初至今累计下跌 21.55%。
   • 内外棉价差为 1537元/吨，较前期明显缩小，大致稳定在 2000元/吨 左右。
   • 化纤产品价格波动较小，涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY价格小幅上涨。

4. 重点公司表现：

   • 梦洁家纺：营收同比增长 5.99%，净利润同比增长 14.36%。
   • 森马服饰：营收同比增长 8.82%，净利润同比增长 21.67%。
   • 希努尔：营收同比下降 18.76%，净利润同比下降 166.67%。
   • 美邦服饰：营收同比下降 18.54%，净利润同比下降 40.94%。

三、行业政策动态和上市公司公告

• 波司登：与优酷土豆合作，打造“大娱乐”营销模式，拓展线上与线下渠道。
• Nike集团：计划两年内实现女士业务销售额增长至 70亿美元，主打女性市场。
• 当当：进军设计师服装品牌，推出DANGDHUB电商平台，三年不盈利。
• I.T集团：上半年关闭 14间店，未来开店计划审慎，毛利率升至 60%。
• Coach：在中国市场销售增速放缓，创两年最低。
• 拉夫劳伦：第二财季盈利超预期，预计第三财季营收增长 3-5%。
• 百丽：上半年净利润 20.78亿元，同比增长 7.6%，毛利率提升至 56.3%。
• 雪瑞丹与罗莱家纺：启动第三期合作，进一步拓展市场。
• 梦洁家纺：双十一销售目标为 8000万元，电商销售目标翻倍至 2亿元。
• 赛得利：出售中国粘胶短纤业务，套现 48亿元。
• 中美贸易合作：AAFA与CCCT签署谅解备忘录，解决贸易壁垒问题。
• 纺织产业基金：专家建议成立纺织服装产业基金，政府与民间资本比例为 20%:80%。
• 世界纺织大会：将于11月3日至6日在武汉召开，主题为“从纤维到服装的纺织创新”。

四、本周重点推荐

1. 优质品牌服装公司：

   • 海澜之家
   • 森马服饰
   • 探路者

2. 细分板块基本面调整结束，业绩改善的公司：

   • 罗莱家纺
   • 富安娜

3. 具有积极寻求并购重组预期的公司：

   • 朗姿股份
   • 中银绒业
   • 罗莱家纺

五、风险提示

• 国内终端消费低迷：服饰消费支出减少可能对行业造成影响。
• 外需波动：出口市场变化可能带来不确定性。

六、重点公司盈利预测

七、个股资金流向

• 净流入前十：乔治白、富安娜、森马服饰、美欣达、浪莎股份、步森股份、九牧王、浔兴股份、申达股份、新野纺织。
• 净流出前十：棒杰股份、华芳纺织、卡奴迪路、*ST派神、报喜鸟、蓝鼎控股、兴业科技、华纺股份、海澜之家、新洋丰。

八、估值比较

• 上周A股市盈率（TTM）从 12.24 上升至 12.61。
• 纺织服装板块市盈率（TTM）从 24.81 上升至 26.65。
• 纺织子行业市盈率从 27.16 上升至 27.99。
• 服装子行业市盈率从 23.68 上升至 25.86。
• 纺织服装板块均值溢价为 0.028，A股均值溢价为 -0.215。

九、行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2014-11-03

十、股东会、限售股解禁提醒

• 股东大会召开：嘉麟杰（11/03）、美盛文化（11/05）。
• 解禁股统计：
  • 棒杰股份：2014-12-5，解禁数量 6,118.50，解禁占比 61.15%。
  • 百圆裤业：2014-12-8，解禁数量 10,000.00，解禁占比 75.00%。
  • 贵人鸟：2015-1-26，解禁数量 2,488.50，解禁占比 4.05%。

十一、境外及港股估值与业绩

十二、图表索引

• 图表1：已披露三季报业绩情况
• 图表2：股价表现
• 图表3：板块相对收益
• 图表4：个股资金流向统计（5日）
• 图表5：个股资金流向统计（5日）
• 图表6：纺织服装板块估值对比（TTM）
• 图表7：广发个股估值矩阵
• 图表8：估值
• 图表9：纺织服装原材料周成交均价数据速览
• 图表10：中国棉花价格指数/左 & 40S棉纱指数/右
• 图表11：Cotlook:A指数
• 图表12：涤纶短纤价格走势
• 图表13：粘胶价格走势
• 图表14：30S棉纱与328价格指数差
• 图表15：近期A股上市公司大记事
• 图表16：解禁股统计
• 图表17：全球成衣设计公司估值与业绩
• 图表18：奢侈品估值与业绩
• 图表19：北美服饰估值与业绩
• 图表20：欧洲服饰估值与业绩
• 图表21：港股估值与业绩

十三、分析师信息

• 分析师：赵玉净
• S0260514050003
• 联系方式：010-59136613 / zyj3@gf.com.cn
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