20161214-太平洋-2017年策略报告【证券行业】：新起点，新高度_30页_1mb

2017年证券行业策略报告总结

核心内容

2017年，证券行业被视为金融改革和市场复苏的重要推动力。随着金融体系的升级和资本市场的改革，证券行业迎来了新的发展机遇，主要体现在以下几个方面：

• 资本市场融资功能全面复苏：直接融资占比持续提升，IPO、定增、可转债等融资方式表现活跃，权益类融资额不断创新高。
• 二级市场平稳修复：股市交易量稳中有升，蓝筹股表现强劲，为证券行业带来稳定收益。
• 资本补充显著：券商通过多种方式补充资本，如港股IPO、定增、配股等，为下一轮业务扩张奠定基础。
• 金融科技深化影响：经纪业务向智能投顾转型，资管和投资业务受益于大数据和量化投资的发展。
• 综合金融趋势明显：金控平台整合资源，推动综合金融服务能力提升。

主要观点

1. 金融行业处于后利率市场化时代

• 利率市场化改革基本完成，传统利差模式难以持续，居民资产配置多元化，推动大资管行业发展。
• 各子行业监管标准向银行体系靠拢，综合金融服务能力成为战略制高点。

2. 直接融资崛起

• 直接融资在经济转型中扮演重要角色，2016年直接融资占比已达27%，较2014年显著提升。
• 大资管体系规模庞大，券商资管业务因资本优势和灵活性迅速扩张，预计2017年资管规模将突破16万亿元。

3. 证券行业经营形势好转

• 2016年证券行业估值较低，但随着市场修复和资本补充，2017年有望迎来业绩超预期增长。
• 二级市场修复和蓝筹股崛起为证券行业带来稳定收益，交易量和两融余额稳步提升。

4. 资本补充为扩张奠定基础

• 券商通过多种融资方式补充资本，整体杠杆率下降，为业务扩张提供了空间。
• 2016年证券行业净资产同比增长率较高，资本实力显著增强。

5. 金融科技推动业务转型

• 金融科技对证券行业的影响从经纪业务延伸至投资和资管业务，提升了券商的资产定价能力和客户服务质量。
• 智能投顾和量化投资将成为重要发展方向，推动行业创新。

关键信息

一、2016年金融行业行情回顾

• 非银金融行业与沪深300指数收益持平，相对收益为-1.3%，绝对收益为-7.27%。
• 银行业绝对收益为1.11%，领先沪深300指数7个百分点。
• 2016年2月后金融股普遍上涨，部分龙头股涨幅接近50%。

二、2017年金融行业机遇展望

• 机遇一：跨界金融逆袭传统金融：科技类公司跨界进入金融领域，推动服务模式创新。
• 机遇二：金控平台整合资源：金控平台成为整合金融资源、推动综合金融服务的重要载体。

三、证券行业现状与展望

• 证券行业在2016年经历大幅调整，但2017年有望实现修复和增长。
• 2017年证券行业投资策略为“买入”，重点推荐标的包括华泰证券、国元证券、方正证券、锦龙股份。

四、重点推荐标的分析

• 华泰证券：差异化竞争基因显著，互联网+低佣金策略提升市场份额，港股IPO补充资本，推动国际化发展。
• 国元证券：通过定增显著提升净资本，依托大股东金融平台，具备强大的综合金融服务能力。
• 方正证券：收购民族证券后整合资源，经纪业务市场份额提升，佣金率高于行业平均水平。
• 锦龙股份：旗下东莞证券即将IPO，券商次新股效应和融资便利为其带来成长机遇。

风险提示

• 实体经济修复不及预期，可能影响资本市场表现。
• 国际资本市场动荡风险，可能对我国证券行业产生不利影响。

投资评级说明

• 行业评级：看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

联系信息

• 证券分析师：孙立金
• 电话：010-88321730
• E-MAIL：sun1j@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S119051609002
• 联系人：董春晓、方刚
• E-MAIL：dongchx@tpyzq.com、fanggang@tpyzq.com

重要声明

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