休闲服务行业2021年中报综述及后续投资展望：免税景气依旧，旅游韧性犹存_25页_7mb

休闲服务行业2021年中报及投资展望总结

核心内容概述

2021年上半年，休闲服务行业整体实现营收616.88亿元，同比上涨65.57%，归母净利润52.69亿元，同比上涨206.49%。Q2业绩显著加速恢复，营收325.10亿元，同比上涨65.57%，环比上涨11.42%；归母净利润33.72亿元，同比上涨984.04%，环比上涨77.63%。行业处于业绩震荡修复期，下半年投资策略应关注疫情下的恢复节奏和业绩表现。

主要观点

行业整体表现

• 休闲服务行业整体业绩恢复良好，Q2净利增速加快，显示复苏势头明显。
• 旅游综合板块贡献最大营收，达到436.71亿元，净利增速达6,450.55%，远超其他板块。
• 餐饮、酒店、景点等子行业均在疫情后加速恢复，盈利能力提升。

餐饮行业

• 餐饮行业营收17.53亿元，Q2营收5.11亿元，同比上涨135.79%，扭亏为盈。
• 西安饮食和全聚德虽仍亏损，但减亏明显，全聚德净利润增长最快。
• 通过“产品+服务+场景”模式，全聚德在端午节期间实现显著增长，毛利率和净利率接近疫前水平。

景点行业

• 景点行业营收25.89亿元，Q2营收16.88亿元，同比上涨153.12%，盈利改善。
• 人工景点恢复快于自然景点，宋城演艺成为主要增量来源，营收和净利润同比大幅增长。
• 天目湖等一站式目的地受益于周边游和省内游的兴起，盈利能力持续提升。

酒店行业

• 酒店行业营收95.99亿元，Q2营收54.94亿元，同比上涨62.14%，盈利改善。
• 首旅酒店和锦江酒店三大经营指标（OCC、ADR、RevPAR）接近或达到疫前水平，显示复苏显著。
• 锦江酒店境内业务恢复良好，境外业务仍受疫情影响，表现承压。

旅游综合行业

• 中国中免成为旅游综合板块的亮点，21H1营收355.26亿元，净利增长475.92%，达到疫前水平。
• 出境游仍持续承压，但国内游和周边游需求上涨，推动行业复苏。
• 随着政策支持和国内大循环趋势，旅游业及周边行业复苏进程长期趋势不变。

其他休闲服务

• 其他休闲服务行业21H1实现营收40.76亿元，净利增长177.25%。
• 米奥会展仍是唯一亏损公司，其余公司盈利改善，盈利能力持续上涨。
• 科锐国际等公司通过线上业务整合，提升市场竞争力。

关键信息

• 行业复苏：休闲服务行业整体复苏明显，Q2净利增长显著，显示行业韧性。
• 免税业务：中国中免在海南免税市场表现强劲，离岛免税政策红利持续释放。
• 疫情影响：疫情反复对出境游和部分景区造成影响，但国内游和周边游需求上涨，推动行业复苏。
• 政策支持：国家及地方政策对文旅企业提供税收优惠、金融支持等，推动行业复苏。
• 投资建议：继续推荐免税龙头企业中国中免，以及处于旅游恢复逻辑中的中青旅、首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、岭南控股，关注景区企业。

重点推荐公司

• 中国中免：免税龙头，业绩增长显著，具备优质成长性。
• 中青旅：扭亏为盈，旅游恢复逻辑明显。
• 首旅酒店：经营指标恢复良好，业绩表现亮眼。
• 锦江酒店：境内业务恢复，有望提升整体业绩。
• 众信旅游、岭南控股：国内游和周边游复苏，业绩逐步改善。
• 天目湖、宋城演艺：一站式目的地和城市演艺成为新增长点，市场反馈良好。

风险提示

• 疫情反复：全球疫情持续演变，输入性病例导致的散发疫情仍可能影响行业复苏。
• 行业复苏不及预期：若出入境旅游无法有序启动，行业复苏将受阻。
• 政策执行不确定性：相关政策尚未完全落地，执行存在不确定性。

总结

休闲服务行业在2021年上半年展现出强劲的复苏势头，各子行业均实现不同程度的业绩提升。随着疫情逐步控制和国内大循环趋势的推动，行业有望持续增长。投资建议继续关注免税龙头中国中免及旅游复苏逻辑中的企业，如中青旅、首旅酒店、锦江酒店等。风险方面需关注疫情反复及政策执行的不确定性。