20131028-湘财证券-2013年A股市场11_12月投资策略_如何打好收官之战_12页_2mb

2013年11-12月A股投资策略总结

核心内容

2013年11-12月A股市场投资策略的核心在于把握经济复苏趋势、政策改革红利及流动性变化带来的结构性机会。在经济、政策与资金面的“三元角力”中，市场整体预计维持震荡格局，投资者需关注政策导向、制度改革及行业配置的变化。

主要观点

• 经济基本面：宏观经济止跌企稳，工业增加值和PMI指标回升，但经济复苏趋势性尚不明确，存在减速迹象。未来经济扩张主要依赖地产投资和企业对经济预期的改善。
• 政策面：政策组合呈现中性偏积极，三中全会将推动经济结构调整和制度改革，制度红利释放将为市场提供新的增长动力。
• 流动性：当前资金面相对宽松，但未来去影子银行化将导致资金价格高位运行，对市场形成压力。央行可能通过逆回购和降准对冲流动性风险。
• 资产配置：建议以消费和蓝筹股为“底舱”，关注国企改革、铁路设备投资等结构性机会。非银金融和具备突破性进展的新兴行业仍具配置价值。

关键信息

1. 宏观经济形势回顾与展望

1.1 2013年1-9月回顾

• PMI企稳：8月PMI回升至51%，新订单和新出口订单均环比上升。
• 工业增加值反弹：8月同比增长10.4%，为2011年7月以来新高。
• 固定资产投资回升：1-9月城镇固定资产投资同比增长20.3%，基建投资增速达27%。
• 出口回暖：受益于海外需求回暖，出口增速小幅回升。

1.2 2013年11-12月展望

• GDP增速：预计三季度反弹至7.6%，四季度小幅放缓至7.3%，全年GDP约为7.5%。
• PPI与CPI：PPI上行压力较大，但传导至CPI动力不足；四季度CPI或季节性回升至3%以上，全年CPI预计2.6%。
• 政策导向：三中全会将推动经济结构调整和制度改革，关注自贸区、土地流转、计划生育等政策红利。

2. A股市场分析

2.1 市场回顾

• 流动性改善：二季度“钱荒”后，银行间利率回落，流动性压力缓解。
• 政策托底：稳增长、调结构、促改革成为政策基调，推动市场企稳。
• 盈利与估值：沪深300盈利同比增速13.6%，中小板和创业板分别为22.2%和47%；估值方面，中小板和创业板相对较高，存在回调压力。

2.2 四季度宏观展望

• 投资小幅回落：政策托底效应减弱，重化工业投资增速放缓。
• 消费平稳：消费维持稳定，出口小幅回升。
• 通胀压力有限：总需求疲弱限制通胀，结构性通胀风险集中在房地产和肉类价格。

2.3 货币政策

• 中性偏紧：央行“以价代量”调控流动性，利率中枢上移。
• 对冲措施：可能通过逆回购和降准释放流动性，但难以大幅宽松。

3. 投资策略

3.1 总体观点

• 结构性机会为主：市场预计震荡，关注政策和制度改革带来的投资机会。
• 风险因素：若美联储退出QE超预期或经济阶段性回落，市场可能下行。

3.2 基建投资指引

• 铁路设备投资：铁路投资目标上调，未来将从基建需求转向设备需求。
• 投资高峰：2008-2009年为铁路开工高峰，预计2013-2015年为通车高峰。

3.3 制度红利释放

• 国企改革：通过股权激励等方式提升企业效率，降低经营风险。
• 关注领域：
  • 消费类公司：费用率高、盈利低的国有企业。
  • 制造类公司：拥有核心城区工业土地，未来可能价值重估。
  • 管理层增持的国企：反映市场对公司未来发展的信心。

风险点

• 三中全会改革力度不及预期：可能影响政策红利释放。
• 12月资金面紧张：流动性压力可能加剧市场波动。

分析师信息

• 牛鹏云
  联系方式：(8621) 68634510-8278
  邮箱：npy3333@xcsc.com
  执业证书编号：S0500511050002

• 朱礼旭
  联系方式：(8621) 68634510-8675
  邮箱：Zlx3448@xcsc.com
  执业证书编号：S0500511080003

• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦5层湘财证券研究所

• 网址：http://www.xcsc.com

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