20260921-财达期货-铜周报_铜价先抑后扬_短期区间偏强运行_4页_518kb

报告摘要

铜价走势及市场分析总结

核心内容概述

近期铜价呈现“先抑后扬”的走势，沪铜期货在经历周初回调后，于美联储加息落地后快速反弹，重新逼近11万元/吨整数关口。整体来看，铜价短期维持高位震荡格局，市场对宏观政策和供需变化高度敏感。

主要观点

行情回顾：沪铜期货在9月18日单日上涨1.40%，收复周初跌幅，整体走势呈现震荡上行。
供需分析：
- 供应端：铜矿供给增量有限，TC（加工费）持续低迷，进口铜精矿现货TC跌至-211.8美元/千吨，创历史新低。
- 冶炼端：冶炼酸价格持续下跌，江西98%冶炼酸从6月末的1970元/吨降至9月18日的1210元/吨，导致精铜产出弹性受限。
- 需求端：精铜杆开工率提升，新增订单在铜价回调后集中放量，企业成品库存加速去化，预计下周开工率继续环比上升。
- 节前备货：随着国庆长假临近，下游企业启动节前备货，对铜价形成阶段性支撑。
库存分析：
- 国内库存：截至9月18日，电解铜社会库存约9.34万吨，周环比去化0.28万吨，但沪铜期货库存小幅上升，主要因节前到货增加。
- 海外库存：LME库存255100吨，较周中出现累库迹象，整体库存仍偏低。美国虹吸效应边际减弱，但绝对库存仍高。
宏观分析：
- 美联储加息：9月议息会议如期加息25个基点，美元指数重回100上方，对大宗商品价格构成阶段性压力。
- 政策预期：声明与点阵图显示年内或再加息一次，市场已充分交易利空，铜价未继续下跌而是出现反弹。
- 关税影响：232铜关税年度复审未明确措施，市场对利空已有充分定价，短期内政策不确定性降低。