20260913-招商期货-聚酯周度报告_原料供应担忧_关注外交进展_19页_1mb

原料供应担忧，关注外交进展

核心内容概述

本报告聚焦于2026年9月7日至9月11日期间，聚酯产业链关键品种 PX、PTA、MEG 的基本面、成本端、价差走势及库存变化，同时关注地缘政治对原料供应的影响。报告指出，尽管部分装置逐步恢复，但整体供应仍受限制，聚酯减产持续，库存压力显现，需密切关注原料供应及下游需求变化。

主要观点

1. PX、PTA 基本面

• 供应恢复：PX 国产供应逐步回归，盛虹炼化、福化集团等装置重启，但海外供应仍受霍尔木兹海峡通航受阻影响，处于低位。
• 开工率：亚洲 PX 开工率 65.6%，国内 PX 开工率 76.7%，均处于历史低位或中下水平。
• 价差走势：
  • PX-石脑油价差为 282 美元/吨，处于历史低位。
  • PX-MX 价差为 114 美元/吨，处于历史高位。
  • PTA 加工费为 485 元/吨，处于历史高位。
• 库存情况：综合库存环比小幅下降，但中期累库压力较大。
• 新增产能：华锦阿美预计 2026 年 Q4 投产，未来供应或将增加。
• 交易建议：关注 01 沽空 TA 加工费机会，若聚酯开工维持低位，EG 货源紧张局面或边际缓解。

2. MEG 基本面

• 供应恢复：国内 MEG 供应逐步回升，部分装置如三江石化、盛虹炼化提负，煤制方面部分装置恢复。
• 开工负荷：整体开工负荷 72.73%，处于历史同期高位；煤制开工负荷环比下降 0.7% 至 69.41%。
• 价差走势：
  • 石脑油制 MEG 利润亏损收窄至 -58 美元/吨。
  • 外采乙烯制 MEG 利润亏损收窄至 -2.28 美元/吨。
  • 煤制 MEG 利润扩大。
• 库存情况：华东港口库存去库至 14.3 万吨，处于历史低位；MEG 仓单数量为 1706 张，处于历史同期低位。
• 进口情况：进口窗口打开，平均进口利润为 268 元/吨。
• 新增产能：湛江巴斯夫 1 月已投产，华锦阿美、中沙古雷计划 Q4 投产。
• 交易建议：关注美伊谈判进展，若海峡局势缓和，可右侧参与 01 趋势。

关键信息

一、上游价差走势

• 原油价格：BRENT 原油价格环比上涨 6.95% 至 95.52 美元/桶。
• 石脑油价差：日本石脑油-原油价差为 156.16 美元/吨，环比下降 15.3%。
• 新加坡汽油裂解价差：环比上涨 15.5%，处于历史高位。

二、PX 基本面

• 价格：PX 价格环比上涨 1.8% 至 1131.89 美元/吨。
• 价差：
  • PX-石脑油价差 282 美元/吨，环比提升 10%。
  • PX-MX 价差 114 美元/吨，环比下降 9.8%。
• 装置动态：乌鲁木齐石化 9.7 停车检修两周，福化集团一条线重启，海外装置负荷波动。

三、PTA 基本面

• 价格：PTA 现货价格为 6270 元/吨，环比上涨 3.8%。
• 加工费：PTA 现货加工费 495 元/吨，环比下降 9.4%，处于历史高位。
• 库存变化：综合库存环比小幅下降，处于历史低位。
• 装置动态：恒力、福化工贸、嘉兴石化等装置重启，PTA 新增产能九江石化预计年底投产。

四、MEG 基本面

• 价格：MEG 现货价格为 6960 元/吨，环比上涨 22.4%。
• 价差与利润：
  • 石脑油制 MEG 利润亏损收窄至 -58 美元/吨。
  • 乙烯制 MEG 利润亏损收窄至 -2.28 美元/吨。
  • 煤制 MEG 利润扩大。
• 库存变化：华东港口库存去库至 14.3 万吨，处于历史低位。
• 装置动态：部分装置如三江石化、盛虹炼化提负，煤制方面安徽昊源、山西沃能等装置恢复。

五、聚酯基本面

• 产品价格：
  • 长丝 POY 环比上涨 3.9% 至 9300 元/吨。
  • DTY 环比上涨 3.6% 至 10200 元/吨。
  • FDY 环比上涨 3% 至 9450 元/吨。
  • 短纤、瓶片环比上涨 7%、7.6%，分别至 8245 元/吨、8200 元/吨。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷 74.9%，环比下降 4%；短纤开工负荷 70.10%，环比下降 2.4%；江浙织机负荷持平在 62%；江浙加弹负荷下降 1.33% 至 74%。
• 库存情况：聚酯综合库存环比下降 3% 至 16 天，处于历史低位。

六、终端需求情况

• 轻纺城成交量：周均成交量为 786 米/天，环比持平，处于历史同期中等水平。

风险提示

• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡通航、美伊局势、海峡局势等。
• 装置检修风险：部分装置检修计划未明确，可能影响供应节奏。
• 新增产能风险：华锦阿美、中沙古雷等新装置投产可能增加供应压力。
• 下游需求风险：加弹织机负荷维持低位，采购以刚需为主，关注旺季订单及补库需求。

交易建议

• PX：关注 01 沽空 TA 加工费机会。
• PTA：供应持续回归，关注原料供应情况。
• MEG：关注美伊谈判进展，若海峡局势缓和，可右侧参与 01 趋势。
• 聚酯：关注下游需求及补库情况，库存处于历史低位，但中期累库压力较大。

研究员信息

• 姓名：朱志鹏
• 职位：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师
• 联系方式：
  • 电话：0755-82763159
  • 邮箱：Zhuzp1@cmschina.com.cn
• 资格编号：
  • 从业资格号：F03091746
  • 投资咨询证书：Z0019924

重要声明

• 本报告仅供 C3 及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法获取的信息，招商期货不保证其准确性和完整性。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议。
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