20140714-宏源证券-奥维通信-002231.SZ-互联网养老急先锋_成长路径渐明晰_19页_1mb

奥维通信公司深度报告总结

核心内容

奥维通信（002231）是一家专注于无线通信网络优化的上市公司，近年来在4G网络建设的推动下，其无线网络优化业务有望迎来行业上行周期。与此同时，公司积极拓展养老信息化业务，通过构建全国性养老服务平台，切入快速增长的养老产业，展现出其在新兴领域的布局和发展潜力。

主要观点

• 无线网络优化行业周期性：公司主要业务来源于无线网络优化，该行业具有后周期性特征，随着4G建设进入高峰期，网络优化市场即将迎来投资高峰。
• 4G投资推动行业复苏：2013年三大运营商启动4G招标，2014年工信部发放4G牌照，标志着行业进入新的增长阶段。
• 养老产业前景广阔：我国已步入老龄化社会，养老产业市场空间巨大，政策支持和需求增长推动行业快速发展。
• 公司养老业务创新：公司通过信息化平台构建“虚拟养老中心”，结合政府资源与市场力量，打造养老综合服务平台，提升服务效率和质量。
• 盈利预测与投资建议：公司2014-2016年EPS预计分别为0.18元、0.26元和0.36元，对应市盈率分别为44.03、29.61和21.37，首次给予“增持”评级，目标价为11元。

关键信息

一、公司概况

• 奥维通信主要从事无线通信网络优化业务，产品包括无线同频/移频直放站、光纤传输直放站、基站放大器等。
• 公司前三大股东为杜方、王崇梅和杜安顺，为实际控制人，股权结构稳定。

二、网络优化行业分析

• 行业具有后周期性，受运营商投资影响。
• 2011年行业达到高峰，2013年进入下行周期。
• 4G投资启动后，行业将进入上升周期，公司业务有望随之回升。

三、养老产业分析

• 养老产业分为三个层次：基本生活需求、升级需求、衍生需求。
• 我国老龄化趋势明显，65岁以上人口占总人口比重已超过7%，已进入老龄化社会。
• 养老产业尚处于起步阶段，增长空间巨大，政策支持推动其发展。
• 养老信息化是提升服务质量和效率的重要手段，公司已布局多个城市，与老龄委合作推进全国性平台建设。

四、公司养老业务进展

• 公司在南京、天津、甘肃和丽江设立虚拟养老服务中心，已形成较完整的运营模式。
• 养老平台提供两类服务：基本服务和增值服务，如家政、健康管理、紧急救援等。
• 养老业务尚未盈利，但随着用户数量增加和平台运营优化，未来有望实现盈利。

五、盈利预测

• 2014～2016年EPS分别为0.18元、0.26元和0.36元。
• 营收和净利润增长率分别为70.70%、31.98%和34.21%。
• 公司未来三年盈利预期稳步提升。

六、风险因素

• 网络优化行业竞争激烈，盈利能力上升不及预期。
• 养老业务商业模式创新失败。
• 养老业务在全国范围内的推进速度不及预期。

业务与战略亮点

• 平台战略：公司以平台模式为核心，通过整合供应商和客户资源，构建养老信息化服务平台，提升服务效率和用户体验。
• 合作优势：与全国老龄工作委员会办公室信息中心签订战略合作协议，借助政策和资源优势，推动异地拓展。
• 商业模式创新：通过信息化技术，创新居家养老模式，降低运营成本，提升服务质量。

行业与市场趋势

• 养老模式多元化：我国以居家养老为主，社区和机构养老发展相对滞后。
• 养老信息化需求大：随着人口老龄化加剧，信息化技术在养老产业中发挥重要作用，推动服务模式升级。
• 政策支持：《国务院关于加快发展养老服务业的若干意见》明确支持养老信息化发展，推动行业规范和市场机制完善。

财务表现

• 2013年公司因拓展养老信息化业务，导致销售费用和管理费用增加，毛利率和净利润下降，出现亏损。
• 2014年公司收入预计增长70.70%，毛利率回升，盈利前景改善。
• 营收和净利润增长趋势明显，未来三年收入和利润将持续增长。

结论

奥维通信在无线网络优化行业具备较强竞争力，随着4G投资周期的推进，公司业绩有望回升。同时，公司积极布局养老信息化业务，借助政策支持和平台模式，有望在养老产业中占据有利地位，实现长期发展。尽管存在行业竞争、商业模式创新和市场拓展风险，但公司凭借其在信息化和平台建设方面的优势，具备较强的成长潜力。