有色行业18年中期策略报告：聚焦“高科”材料，寻底“低估”金属-20180524-华泰证券-31页-2mb

有色金属行业2018年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中期有色金属行业的发展趋势和投资机会，指出行业基本面出现分化，建议投资者关注低估值板块和高成长性新材料品种。报告主要聚焦于基本金属、贵金属、小金属和新材料板块，强调了供需关系、政策影响和成本变化对行业走势的推动作用。

主要观点

• 行业分化明显：2018年有色行业基本面逻辑分化，板块整体性机会减少，单一品种逻辑凸显。
• 低估值板块机会：建议关注铜、铝、黄金等基本金属和贵金属板块，这些板块基本面向好，估值较低，具备抗风险能力。
• 小金属潜力：锆和锡等小金属在2018年有望出现供不应求，价格持续上涨，且可能走出独立行情。
• 新材料成长性高：靶材、高温合金、钛合金、镁合金等新材料品种因下游行业高景气，具备走出独立行情的潜力。
• 政策与市场联动：稀有金属和新材料板块受政策影响较大，具备独立行情的可能性，尤其关注稀土、磁材和军工材料。

关键信息

基本金属与贵金属

• 铜：2018-2020年将出现供需紧平衡，短期扰动因素包括罢工，中长期因素包括品位下降和矿山投产进度。建议关注具备铜矿产能增量的企业。
• 铝：供给中长期受限，静待库存消化后价格提升。2018年供需平衡有望从过剩118万吨下降至过剩21万吨，2019年及以后有望迎来长期利好。
• 黄金：三季度金价有望上行，建议关注高增长和低估值个股，如山东黄金。

小金属

• 锆：上游供应寡头垄断，下游应用广泛，2018年有望涨价。东方锆业具备全产业链优势，关注其未来业绩增长。
• 锡：缅甸供应收缩将改善供需格局，锡价上涨对锡业股份盈利有显著影响，公司经营持续改善。

稀土

• 政策性供给不足：2018年第一批稀土矿开采总量提升40%，缓解了政策性供给不足问题。
• 库存压制基本面：社会库存仍然压制价格，但预计随着收储推进，库存将逐步消化，价格有望上行。
• 中重稀土为主：国家收储可能侧重于氧化镝、氧化铽等中重稀土品种，推动价格持续上涨。
• 下游需求增长：稀土在磁材、催化剂、储氢材料等领域需求增长，尤其关注新能源汽车、航空航天等领域的应用。

新材料

• 靶材：受益于半导体、大数据存储、光伏、显示和电子元器件需求，预计2018-2020年年化增速15%。建议关注江丰电子、阿石创等企业。
• 镁：轻量化趋势下需求增长，云海金属具备轻量化和军工材料概念，值得关注。
• 军工材料：高温合金、钛合金、复合材料等因技术壁垒高，需求向好，建议关注相关企业。

风险提示

• 供给释放超预期：可能对价格形成压制。
• 需求端不及预期：可能影响板块走势。
• 新材料企业技术进步低预期：可能限制成长性。

估值分析

• A股相对美股估值接近底部：有色板块相对估值已低于中值，具备配置价值。
• 工业金属与黄金板块：与上证综指走势强相关，基本面好时易形成超额收益。
• 稀有金属与新材料：受政策和产业趋势推动，可能形成独立行情。

总结

2018年有色金属行业将呈现逻辑分化，建议投资者关注基本面向好的低估值板块（如铜、铝、黄金）以及具备高成长性的新材料（如靶材、稀土、军工材料）。同时，需重视政策变化、库存去化和成本端因素对行业的影响，把握市场结构性机会。