资本品_2026年主题_矿山机械+数据中心电源+设备更新_22页_1mb

资本品行业2026年展望总结

核心内容

2026年，中国资本品行业将重点关注 矿山机械、数据中心电源 和 设备更新 三大领域。全球矿业资本开支维持高位，叠加中国矿企出海带来的设备需求，矿山机械特别是大型矿挖和矿卡将成为中国工程机械厂商的主要增长点。同时，数据中心的快速增长将带动备用内燃发电机组需求，为潍柴动力提供新的市场机遇。国内设备更新周期将持续，但不同设备更新阶段呈现分化趋势。

主要观点

矿山机械

• 全球矿业资本开支：2026年预计维持高位，主要受金属价格高企、矿石品位下降及设备老化等因素驱动。
• 中国品牌崛起：中联重科、三一重工、三一国际及徐工等企业正通过产品大型化、电动化与智能化升级，以及完善后市场服务网络，逐步缩小与国际巨头（如卡特彼勒、小松）的差距。
• 关键市场：非洲和巴西是中国矿山机械出口的高潜力市场，中国品牌在这些地区已占据重要份额。
• 超大型矿车：具有更高的技术壁垒和单机价值，中国厂商正通过产品设计突破和售后服务网络建设逐步进入这一市场。

数据中心电源

• 备用发电机组需求增长：2025-30年全球数据中心备用发电机组需求预计增长 70%，市场规模将从约40亿美元扩大至68亿美元。
• 潍柴动力机遇：作为备用电源领域快速增长的参与者，潍柴动力有望受益于这一趋势。
• 内燃机优势：柴油发电机组仍为主流，但天然气机组因环保优势正在加速渗透。

设备更新周期

• 土方机械：更换周期仍在延续，2026年预计同比增长 11%。
• 汽车起重机：更换周期刚刚启动，预计2026年销量增长 10%，主要受核电、风电等能源建设需求推动。
• 重卡市场：因以旧换新补贴政策存在不确定性，2026年增速预计放缓至 3%。
• 塔式起重机：受地产疲软影响，国内销售持续疲软，但出口销量将有所增长。

关键信息

市场趋势

• 矿山机械：中国品牌在非洲和巴西的市场份额持续上升，超大型矿车市场潜力巨大。
• 数据中心电源：备用内燃发电机组需求增长显著，预计2030年市场规模将达68亿美元。
• 设备更新：国内土方机械、汽车起重机及重卡市场将受益于更新周期，但增速不一。

企业动态

• 三一重工：明确矿挖增长目标，预计2026年大型矿卡销售额占比提升至 55%。
• 中联重科：聚焦大型化、电动化、智能化，2025年前三季度海外增长达 120%。
• 潍柴动力：聚焦数据中心备用电源，预计2025年交付量达1200台，2026年销售增长潜力显著。

后市场服务

• 后市场收入占比：矿山设备后市场收入占比高于工程机械，预计将成为中国品牌的重要增长引擎。
• 国际对比：卡特彼勒、小松等国际厂商的后市场收入占比分别达到 51% 和 63%，而中国厂商当前后市场收入仍较低。

投资标的

估值与市场表现

• 海外收入贡献率：潍柴动力海外收入占比达 54%，三一重工海外收入占比 47%，中联重科海外收入占比 24%。
• 行业平均估值：港股行业平均市盈率 12.4，市净率 1.6；A股行业平均市盈率 18.4，市净率 2.5。

投资评级

• 优于大市：行业整体预期表现跑赢大市，适用于部分中国资本品企业。
• 持有：适用于部分企业，预期表现与大市持平。
• 买入：适用于三一重工、中联重科、潍柴动力等主要标的。

风险与免责声明

• 本报告所含信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资存在风险，过往表现不代表未来。
• 报告不承担因依赖其内容所导致的任何损失或损害的责任。
• 报告仅提供给特定投资者，如符合英国金融服务令、美国主要机构投资者或新加坡认可投资者等。

图表摘要

• 图1：同业估值对比
• 图2：中国制造厂商的海外收入贡献率
• 图3-5：三一重工、中联重科、三一国际的收入拆分
• 图6-13：全球矿业资本开支、中国矿企投资、设备销量、市场趋势等
• 图14-23：中国对外投资、巴西与非洲矿山机械进口数据
• 图24-36：中国工程机械销量及预测
• 图37-54：重卡市场表现及预测
• 图55-59：数据中心电源需求及市场预测
• 图60：潍柴动力数据中心发动机销量及产能

总结

2026年，中国资本品行业将受益于全球矿业资本开支维持高位、中国矿企出海带来的设备需求增长、以及数据中心电源需求的显著提升。主要受益企业包括三一重工、中联重科及潍柴动力，它们在矿山机械、后市场服务及数据中心备用电源领域具有较强的竞争力。尽管部分设备如重卡和塔式起重机面临增速放缓的挑战，但整体行业仍具备增长潜力。投资者应关注行业周期、技术升级及海外市场拓展动向。