20230313-天风证券-东方甄选-01797.HK-运营持续优化_品牌实力未变_2页_349kb

东方甄选（01797）总结

核心内容

东方甄选作为一家专注于直播带货的电商平台，近期经历了较大的运营调整，主要受到GMV波动、高管减持及市场对流量变化的担忧影响。尽管短期内GMV有所回落，但公司认为这些波动主要是由于消费淡旺季、线下复苏以及年前疫情影响所致，且自营品推新节奏偏慢。

主要观点

• GMV波动为阶段性现象：当前GMV约为日均2000~3000万，较春节前的4000~5000万有所下降，但预计随着消费节奏变化及主播到位，GMV将逐步企稳回升。
• 账号矩阵持续优化：看世界账号正朝着定期常态化播出方向发展，有望提升客单价；同时，公司在垂类账号方面仍有较大发展空间，未来可能通过开设更多直播间推动增长。
• 自营品持续扩展：自营品已增至近80款，涵盖日化等新品类，近期湿巾销售反馈积极，显示出消费者对自营产品的认可。
• 优质嘉宾与外景活动加持：公司继续邀请优质嘉宾出镜，并计划开启大湾区专场，进一步挖掘自有流量价值。
• 客户粘性增强：东方甄选APP通过整合短信、企业微信群等多渠道提升用户粘性，同时补充货架电商渠道，增强全渠道运营能力。
• 团队学习与品牌优势：面对抖音等平台的流量变化，东方甄选团队具备较强的学习与适应能力，结合自身品牌稀缺性与供应链管理能力，能够持续保持竞争力。

关键信息

• 财务预测：预计FY23（财年截至每年5月31日）Non-GAAP归母净利润约为12亿人民币，对应PE为30x；FY24年收入预计达67亿人民币，归母净利润17亿人民币，EPS为1.64元人民币/股，对应PE为21x。
• 主播团队扩张：当前主播团队约30人，近期新主播欣然已开始直播，团队持续扩大以支撑账号发展。
• 人才激励机制：公司已通过董事会表决2023年股份奖励计划，拟发行不超过总股份的10%用于人才激励，以增强主播及其他优质人才的绑定与能力激发。
• 市场评级：维持“买入”评级，认为公司具备差异化壁垒、带货能力及品牌价值等核心竞争力，短期数据波动影响有限。

风险提示

• 电商行业热度不及预期
• 业务拓展进展不达预期
• 市场竞争加剧

投资评级

基本数据

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2. 《新东方在线-公司点评：全面深入建立与消费者链接》2023-01-20
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作者信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

股价走势

资料来源：聚源数据