20210817-太平洋-老百姓-603883.SH-Q2业绩亮眼_门店保持较快的拓展节奏_坪效继续提升_5页_992kb

老百姓（603883）总结

核心内容概述

老百姓（603883）是一家全国布局的连锁药店龙头企业，2021年半年报显示其业绩表现亮眼，收入和净利润均实现显著增长。公司持续拓展门店网络，优化经营效率，并加强数字化管理和线上渠道建设，推动整体业务增长。分析师盛丽华对该公司给予“推荐”评级，认为其具备较强的品牌效应和竞争优势。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司实现收入74.6亿元，同比增长11.58%，归母净利润4.06亿元，同比增长24.69%，Q2表现尤为突出，归母净利润1.78亿元，同比增长27.46%。
• 业务增长：医药零售业务收入63.41亿元，同比增长8.01%，毛利率提升1.72%；医药批发业务收入10.66亿元，同比增长40.65%，毛利率提升0.51%。
• 线上渠道：线上销售额达3亿元，同比增长200%，成为公司增长的重要驱动力。
• 门店拓展：截至2021H1，公司拥有直营门店5682家，加盟门店1998家，新增门店855家（直营）和435家（加盟），同时关闭部分门店以优化布局。
• 坪效提升：旗舰店坪效提升最明显（+42元/平方米），大店也有提升（+12元/平方米），中小成店因新门店较多，坪效略有下降（-2元/平方米）。
• 数字化管理：公司通过供应链数字化工具提升商品管理效率和存货周转率，2021H1存货周转天数为87天。
• 商品优化：公司持续优化商品SKU，统采比例提升至61.49%，并借助大数据进行商品陈列和库存管理，提升经营效率。
• 自有品牌销售：H1自有品牌销售额达8.2亿元，同比增长101%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为7.78亿、9.72亿、11.16亿元，同比增速分别为25.3%、24.9%、20%；EPS分别为1.90元、2.38元、2.85元。
• 估值分析：当前股价对应2021和2022年PE分别为26X和21X，处于历史估值中枢偏下水平。
• 投资建议：继续给予“推荐”评级，认为公司具备良好的增长潜力和竞争优势。

关键信息

财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

风险提示

• 并购整合不及预期
• 外延拓展不及预期
• 业绩不确定风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

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