20240509-国海证券-汽车板块2023年年报_2024年一季报总结_2023年汽车各子板块业绩均改善_2024年Q1客车业绩超预期_19页_2mb

汽车行业分析报告总结（2023年报与2024Q1数据）

1. 销量表现

• 2023年汽车销量3005万辆，同比增长119%，各细分领域均表现强劲，其中客车、货车增速尤为显著（同比+194%、+226%）。
• Q4销量环比、同比双增长，尤其是乘用车和货车，主要受益于传统旺季、新车型上市及经销商冲量。
• 2024年Q1销量672万辆，同比增长106%，尽管环比有所下降，但展现出较强韧性，主要因淡季影响有限。

2. 业绩分析

• 2023年整体业绩大超预期，汽车行业营收同比增长16%，归母净利润同比增长42%。
  • 乘用车毛利率、净利率同比上升，出口表现亮眼；
  • 客车板块扭亏为盈，主因宇通客车出口放量。
• 2024年Q1利润承压，乘用车板块盈利能力下滑，而客车、零部件板块持续改善，归母净利润同比增速分别达+3650%和+32%。

3. 内部分析

• 毛利率：乘用车、客车、货车毛利率普遍提升，零部件板块利润增长显著。
• 竞争加剧：2024年Q1，主机厂价格战导致整车利润增速落后于营收增速，部分车企（如长安、广汽）利润下滑。

4. 投资建议

• 长期趋势聚焦：
  • 电动化：国内渗透率仍有提升空间；
  • 智能化：高阶智能驾驶2024年进入放量周期；
  • 高端化：自主品牌结构升级；
  • 全球化：国内车企海外扩张加速。
• 重点推荐标的:
  • 自主品牌高端化：长城汽车、长安汽车、理想汽车、比亚迪。
  • 华为产业链：星宇股份等；
  • 特斯拉产业链：拓普集团、福耀玻璃等；
  • 高阶智能化：小鹏汽车、科博达等；
  • 客车板块：宇通客车（内需恢复+出口增长）。

5. 风险提示

• 乘用车销量不及预期、智能驾驶安全事件、原材料价格波动、严重价格战等风险。